头号研报：中国零食自主制造第一股 业绩拐点再确认

　　最近市场中的食品消费股开始出现异动，其中恰恰食品今日录得涨停，食品加工领域优质个股的新高引起了笔者的注意。其实食品领域的优质股均已经走出了较大的涨幅，目前位置较低的，同时创出52周新高的盐津铺子算一个。

　　上图是周线走势图，目前其股价刚刚突破2019年5月以来的周线震荡区，是否具有展开主升浪的能力，我们需要对其基本面进行分析。

公司核心竞争力

盐津铺子由凉果蜜饯起家，2005年成立至今持续成长为多品类休闲零食自主制造商。 2017年2月8日， 盐津铺子在深交所中小板挂牌上市。被称为“中国零食自主制造第一股 ” 。

　　公司核心竞争力主要包括两点：

　　第一，公司具备自主研发与生产能力，不同于松鼠等 OEM 模式，公司产品均为自主生产，全产业链模式能够迅速响应市场变化，且保障公司能够持续推出爆款新品， 17 年以来烘焙、果干、辣条等新品优异表现已持续验证。其实，这一块的核心优势在于供应链建设，盐津铺子从一开始就将自己定位为食品生

　　产企业“， 深耕供应链， 坚持” 源头控制、自主生产、 产品溯源全产

　　业链模式，实现对采购、生产、销售三个环节的严格管控。

　　第二，公司渠道深耕线下，以直营为主导，与国内主流商超建立起合作关系，可跟随商超卖场扩张而实现自动扩张，且通过中岛模式强化品牌形象，公司正在升级为二代中岛， 当前中岛数量已过6000家，明年有望突破万家。在自主生产+渠道深耕的壁垒下，近年来公司品类与渠道开拓持续加速，推动公司进入全新发展阶段。

业绩拐点确认

　　2018 年，公司总营收达到 11.08 亿元，同比大幅增长 46.81%，实现归母

净利润 7051 万元，同比增长 7.27%。 公司经过两年多的战略优化调整，新的产品战略、渠道战略、区域拓展战略等初见成效， 收入规模开始迅速提升。

　　2019年预计年报业绩：净利润1.2亿元至1.3亿元，增长幅度为70.18%至84.36%，基本每股收益0.93元至1.01。

　　经过战略转型优化调整并不断夯实基础，新的产品战略、渠道战略、区域拓展战略等已见成效，休闲烘焙第二曲线收入达到预期，营业收入呈持续增长态势，线下商超渠道“盐津铺子”零食屋+“憨豆先生”面包屋的双中岛战略正常推进，线下经销渠道收入占比继续不断提高。

　　两年业绩均出现增长，而且增速在提高，目前可以确认盐津铺子的业绩拐点已经来临。

结论

　　目前看来，盐津铺子对周线底部箱体的突破，属于业绩推动。业绩拐点确认背景下，股价的突破更为真实有效。

　　我国休闲零食行业品牌众多，市场集中度很低，龙头提升空间大。在消费升级趋势下随着消费者的品牌意识增强，具有品牌优势的龙头将享受行业集中度提升红利。