大商所豆粕期货上海研讨会情况报告

　　2003年9月27日，大商品交易所在上海举办豆粕期货行情研讨会，主要由豆粕现货商和国内部分期货经纪公司参加，浙江省永安期货经纪有限公司信息部朱伟和永信投资管理公司杨志成参加了研讨会。上午的研讨会安排由江苏东海粮油（张家港）工业公司副总经理李宣生先生作报告，以下是报告的主要内容。

　　目前全国的进口大豆库存大家都认为是300万吨，对于这个数据我不敢肯定，如果有的话我认为也有一部分已经被压榨成豆粕了。对于后期大豆的进口问题，初步预计10月份为5万吨，这5万吨大豆是来料加工的形式进来的，其加工出来的豆粕将全部用于出口，也就是说10月份的进口大豆基本是断档。11月份预计为20－30万吨，由于国庆假期的因素，预计到货时间将会出现推迟，可能要在11月中下旬，到12月份大豆进口将基本恢复到正常水平，预计在120万吨左右。总的来说大豆的进口断档将从9月20日持续到11月的上旬，到12月份基本就可以恢复进口。

　　从追踪看，今年饲料厂全年的库存水平都较低，由于这300万吨大豆目前主要分布在沿海地区，其中华南和华北地区库存较多，华中地区相对偏少，因此可以说目前国内的进口大豆的豆源并不是很紧缺，关键是区域分布不平衡。近期华东地区的豆粕供应量明显不够，豆粕的供应是南北多、华东少，沿江一带缺货，东海现在豆粕的可供量只有平常月份的三分之一，致使部分山东的豆粕受高价格的吸引开始流入江浙地区。所以，东海要在期货市场上接一部分货。东海豆粕价格的上涨也把山东豆粕的价格带了上来。由于需求拉动了价格的上涨是合理的。

　　从导致近期豆粕价格快速上涨的一些因素分析看，首先是短期供应的减少和需求增加的双向推动。9月份为每年豆粕需求的旺季，豆粕的需求量增加明显，而豆粕的供应由于原料的供应不足和一些油厂的调控大豆的库存使供需形势十分的严峻。其次，对后期进口大豆断档的超前预期，导致的恐慌性购买推动了价格的加速上扬，饲料厂在2300－2400之间加大采购力度增加库存，但当价格在2450以上时，饲料厂的采购开始比较谨慎，目前他们开始采用小量多批次的采购策略，尽量保持低库存，防止价格出现突然的滑落。这也就说明目前接近2500的豆粕价格开始对消费产生一定的压力。另外，经销商的囤货和哄抬价格行为对价格的推动作用也不可小视，他们进一步造成了供应紧张的局面。

　　后期豆粕现货货格走势分析。

　　从大豆供应的角度来看，大豆的进口断档将持续到11月中下旬，这段时间的豆粕供应主要靠目前的大豆库存来满足，对于300万吨库存来看每个月可以消耗150万吨，基本可以满足国内的豆粕需要，因此从这个角度来看，后期全国的豆粕供应并不是十分紧缺。但从令一个角度来看，整个华东地区目前的大豆库存只有70万吨左右，这将使后期的豆粕供应出现一个较为明显的一个缺口，从而江浙地区继续出现供不应求的局面，而在国内豆粕的定价体系中东海粮油的影响力不可小视，由于东海后期的豆粕供应将严重不足，价格必然是居高不下，这将对豆粕的价格形成持续的支撑和推动，因此大豆库存的区域性不平衡将是支撑后期豆粕价格的重要因素。从需求来看，国内的豆粕需求在过年前一个月前都不会出现较为明显的下降，这对于价格也将是一个有力的支撑因素。另外，由于目前很多的豆粕经销商手里面都握这一些豆粕等着待价而沽，从而减少了短期内的豆粕供应量，这种情况预计还将持续一段时间，这对于价格的短期继续上涨也是较为有利的。因此总的来说在12月份之前豆粕现货价格将继续维持在高位乃至进一步的上涨。对于12月后的走势主要的决定因素在于美豆的价格，如果美豆的价格下跌，豆粕现货价格也将跟随下跌，尤其是春节后豆粕的需求将出现较为明显的下降，这对价格将有较大的压力。

　　另外，下面是东海对于豆粕期货的一些操作。

　　东海粮油在豆粕9月合约上接货6000多吨，目前还在交割仓库中，但基本已经被经销商预定完毕。由于其11月的产量较为有限，为了满足经销商的需要其预计将继续在11月合约上接货。但对于1月3月合约其态度是完全不一样，因为每年第一季度其豆粕库存相当庞大，因此其不会考虑来期货市场接货。