2020年1月债券市场分析报告

中央结算公司统计监测部

本 月 要 点

· 债券收益率整体下行，中债新综合指数上升

· 债券交易量有所减少，债券发行量平稳增加

2020年1月份，美国新增非农就业人数好于预期，制造业PMI回升至荣枯线之上。欧元区方面，调和CPI高于前值，PMI数据向好回升。国内宏观经济方面，CPI同比上涨5.4%，PPI同比上涨0.1%，制造业PMI回落至50.0%，货币政策工具操作净投放资金2630亿元。债券市场价格方面，货币市场利率小幅上行，债券收益率整体下行，中债新综合价格指数小幅上涨。债券市场交易结算量有所减少，债券发行量平稳增加，债券存量保持上升。

一

宏观经济情况

（一）美国就业数据好于预期，欧元区经济景气小幅回暖

2020年1月份，美国新增非农就业数量为22.5万，高于市场预期和前值；失业率小幅上升至3.6%，略高于市场预期和前值3.5%。经济景气方面，ISM美国制造业PMI为50.9%，高于市场预期48.5%和前值47.8%；ISM非制造业PMI录得55.5%，高于市场预期55.1%和前值54.9%。本月美国就业数据和经济景气都好于预期，美联储1月议息会议维持利率水平不变。

欧元区方面，1月调和CPI同比增长1.4%，高于前值1.3%；核心CPI同比增长1.1%，低于预期1.2%及前值1.3%。Markit数据显示，1月制造业PMI终值录得47.9%，高于前值46.3%；服务业PMI终值为52.5%，略低于前值52.8%；综合PMI终值为51.3%，高于前值50.9%。欧元区1月PMI数据回暖，欧洲央行议息会议称经济下行风险淡化，但强调通胀水平仍然过低，有必要长期维持宽松。

（二）国内价格指数上升，制造业景气指数回落

 1.居民消费价格水平(CPI)同比涨幅上升

2020年1月份，全国居民消费价格同比上涨5.4%。其中，食品价格上涨20.6%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨7.7%，服务价格上涨1.5%。

1月份，全国居民消费价格环比上涨1.4%。其中，食品价格上涨4.4%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨1.6%；服务价格上涨1.0%。

2.工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨

2020年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降0.3%，环比上涨0.2%。

3.中国制造业采购经理指数小幅回落

2020年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月小幅回落0.2个百分点。

4.货币政策工具操作情况

1月实现资金净投放2630亿元。人民银行通过逆回购操作投放11800亿元，中期借贷便利（MLF）投放3000亿元，定向中期借贷便利（TMLF）投放2405亿元；通过逆回购到期回收资金12000亿元，TMLF到期回收2575亿元。

二

货币市场运行情况

1月份，货币市场资金利率有所上行。具体来看,银行间回购R01D品种平均利率较上月上行1BP至2.00%,每日平均成交量23997.40亿元，环比增加4.96%；R07D品种平均利率较上月上行9BP至2.70%，每日平均成交量1556.55亿元，环比减少15.83%。

三

债券市场价格走势及特点

（一）债券收益率曲线整体下行

1月份，各券种债券收益率曲线整体下行。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均下行11.47BP、8.07BP、8.04BP和7.59BP。