中欧基金：市场情绪推动股指井喷，两类资产估值出现极致差异

　　美股上周五大幅震荡，道琼斯指数开盘后一度跌超4%，但盘中几度拉升，最后15分钟拉升超2%，最终收盘下跌1.39%。而今天早盘，美国股指期货盘中一度跌超3%，后再度上探。受此影响，今日沪指上涨3.15%，深证成指上涨3.65%，创业板上涨3.08%。

　　随着国际新冠肺炎疫情的发酵，上周全球风险资产大幅调整。上周五，美股尾盘的上翘和今日股指期货的回升，体现了快速下跌后风险快速释放的阶段性企稳。国内疫情走势持续向好，在政策环境更加宽松的背景下，后续货币政策更加灵活，财政政策也更加积极，A股市场可能走出领先于其他资本市场的独立行情。

　　中欧基金认为，今日市场大幅上涨，主要是投资者情绪剧烈波动导致资金单方持续推动。其中，建材和通信板块涨幅居前，主要是因为近段时间领导层多次强调经济增长的重要地位，保增长也是今年必须完成的任务，旧基建和新基建都将承担起确保年内经济增长任务实现的重任。在宽松货币和积极财政政策的推动下，市场后续有望进一步延展。

　　当前，投资品种走势与2008年10月（经济危机最黑暗的那段时间）非常相近，从周期波动的角度讲，经济V型反转可能性较低，但从低位逐渐修复是确定的，海外疫情的爆发延长了这一修复的时间。

　　投资方面，中欧基金认为短期以新能源汽车、消费电子和半导体为龙头的科技股确实出现交易拥挤的现象，但本轮科技周期仍处于爆发前期，市场在经历充分调整后，科技板块依旧有望成为超额收益的主要来源。此外，中欧基金预计疫情过后，受益于货币政策宽松，宏观经济大概率会向均值回归，当前估值处于历史低点的金融周期板块具备较大机会。

　　中欧基金王健认为，上周全球市场因疫情影响产生较大波动，尤其目前形势到了中国控制形势趋好，而外围市场（包括日本/韩国等国家）疫情蔓延恶化，导致市场担心全球经济因此遭受打击。

　　从大体判断，疫情对国内经济影响的时间，预计可能需要半年的时间。尽管A股市场在疫情阶段存在较为明显的结构性行情，尤其以创业板为代表的成长类个股有较大的涨幅，但经济关联度较高的权重板块，包括地产等板块的估值却处于历史的低位，两类资产的估值出现了极致的差异。整体上，中欧基金认为国内目前的重心将趋向全面促进经济发展的轨道，A股市场仍具备结构性的选股机会。主要关注点，可以放在受疫情影响较小的必需消费，行业信息服务类以及成长性明确的新能源行业。

（责任编辑：任刚 HF008）