中金公司：需求增量驱动业绩 水泥行业盈利有望温和增长

　　中证网讯（记者 张利静）中金公司3月2日发布研报称，当前国内疫情逐步得到控制，然而海外疫情仍较严峻，在外需可能受到较大影响的背景下，国内对地产、新基建等板块的政策支持有望强化。全年来看，预期在需求端受逆周期调节+高节奏赶工支撑的背景下，全年水泥需求有望增长5%，行业盈利有望实现温和增长，区域亮点则有望多点开花。

　　首先，疫情期间，成熟的区域协同成为了价格“减振器”，价格回调幅度可控。疫情对水泥市场的影响更多表现在需求的延迟上，但伴随着疫情影响的消退和复工条件改善，上周长三角、两广、西南等多地区域市场复苏信号强化，显示全国水泥市场完整旺季已然可期。后续随着需求进一步恢复，水泥龙头有望在上半年旺季弥补疫情期间的量价损失。

　　其次，逆周期调节+高节奏赶工，水泥景气有望超预期。未来在潜在刺激经济政策和赶工行情的双重驱动下，2020年水泥行业盈利有望温和上涨（而非如市场此前预期的同比略降）。同时，疫情影响下，由于产能置换项目工期或出现延后、以及2020年2-4季度全国水泥供需面有望持续处于趋紧状态，产能置换的全年影响或被进一步削弱，进一步利好供需面。预计水泥龙头业绩有望全面超出市场此前预期。

　　再次，分区域来看，预计各区域的需求启动、提价节奏有一定分化，但区域市场全年景气均有望向上，看好优质区域龙头。