南京证券谋上市：盈收下滑过半 受累新大地造假

　　南京证券“元气大伤”再谋上市融资

　　过度依赖经纪业务，2016盈收同比下滑过半

　　十年过去，南京证券(833868.OC)再度向A股发起“冲锋”。然而，其最新披露的财报却并不好看。2016年南京证券盈收同比下滑过半。市场普遍认为盈收下滑主要是因其过度依赖经纪业务所致，而后者又与“新大地造假案”后南京证券投行“元气大伤”相关。

　　该情况是否会影响公司IPO，对于投行短板，南京证券又有何规划？对此南京证券相关方面告诉《中国经营报》记者，业绩下滑主要是经纪、自营、信用交易等业务受市场波动影响所致。同时去年公司大力开拓投行、固收、资管等受二级市场波动影响较小的业务，优化业务结构。“预计IPO后，将更进一步提高市场竞争力和抗风险能力。”

　　截至目前，公司现任董事长、1992年就进入南京证券的“元老”步国旬已57岁有余，按国企高管60岁退休年龄来计算，他还有两年时间退休。这次IPO或是步国旬以及同时期“老将”总裁李剑锋、董秘邱楠对A股的最后一搏。

　　净利润同比下滑六成

　　根据3月披露的招股书数据，南京证券近年发展势头较好。2013年至2015年实现营业收入10.15亿元、14.21亿元和29.97亿元，净利润分别为2.73亿元、5.55亿元和14.13亿元，实现持续增长。同时总资产、净资产、净资本三大数据也是接连攀升，其中总资产几乎是按照一年翻一番的势头在增长，净资本在2015年也实现翻倍，达到77.48亿元，排在目前纳入证券业协会统计范围的券商中上水平，约40位上下。

　　不过，招股书没纳入的2016年年度数据，就似乎不那么理想了。

　　2016年年度财务报表显示，南京证券营业收入14.95亿元，同比下滑幅度约54%，净利润为5.4亿元，同比下滑约62%。甚至受公允价值下降和代理买卖、承销证券款下降等因素影响，去年年末总资产规模也较2016年初减少近一半。

　　“2016年受证券市场剧烈波动影响，券商经纪业务承压，部分杠杆类业务条线缩减，业绩普遍不好。”西南地区一位券商营业部总经理告诉记者，南京证券业绩波动并非特例。

　　记者统计已经披露年报数据的上市券商2016年营业收入和净利润数据，发现其全部同比下滑、无一幸免。但同时需要指出的是，三分之二的上市券商都将下降比例控制在50%以内，一半的券商营收下滑比例在35%以内。

　　上述业内人士认为，“在去年的市场环境中，上市券商因为业务架构完善，抗风险能力相对较好，未上市的券商或中小券商普遍业绩受挫情况更为严重。”而不少市场人士则直接认为，这和券商对经纪业务的依赖程度成正比。

　　数据显示，南京证券2013年至2015年经纪业务收入分别为6.91亿元、8.61亿元、19.1亿元，占当期营业收入比例为68.06%、60.59%、63.73%；2016年财务报表中显示，经纪业务手续费净收入为6.19亿元，占当期营业收入的41.4%。

　　市场担忧公司去年业绩下降幅度较大，且依赖经纪业务的情况或影响公司抗风险能力，这些更可能造成公司IPO阻力。对此，投行人士对记者称，监管层曾提及此种情况不会有实质性障碍。记者也从公开信息渠道了解到，去年年初新闻发言人张晓军曾提及，“企业业绩出现波动并不意外，只要不影响发行条件，且在招股说明书中进行了充分披露、充分揭示风险，就不会构成首次公开发行股票的实质性障碍。”

　　南京证券相关方面则表示，“目前，公司IPO招股说明书已在证监会网站预披露，就公司主营业务情况、业务发展规划、面临风险因素等事项进行了说明。”招股书中，南京证券详细披露了相关经营地域相对集中、经纪业务、投行业务等风险提示。不过这属于券商常见的业务经营风险，并无特异性。不少已上市券商也同样有经纪业务收入占比较高的情况。

　　受累“新大地造假”

　　市场更多地把南京证券经纪业务在总营收占比较大的情况看作是新大地案后的一个“连锁反应”。

　　新大地2012年4月在创业板预披露，由南京证券保荐。5月上会通过，但就在一个月后，其虚增利润、隐瞒巨额关联交易、财务造假等问题被相继曝出。随后，新大地和南京证券在7月向监管层提交终止发行上市申请，证监会于8月对新大地立案稽查。

　　与此同时，南京证券刚刚完成股份制改造，于2012年11月14日与中信证券签订上市辅导协议。但新大地案的曝光让作为保荐机构的南京证券也被证监会立案稽查。最终，南京证券被处以警告并暂停保荐业务6个月，相关保荐人被处罚款和终身证券市场禁入措施。这让南京证券冲击A股的努力付之东流，同时投行人才也出现流失。2014年当年仅有1单作为分销商的IPO业务和1单再融资业务。