西南证券：正荣地产(06158)千亿后均衡发展 首予“增持”评级

　　智通财经APP获悉，西南证券发表研究报告指出，预计正荣地产（06158）2019-2021年EPS分别为0.74、0.98和1.14港元，对应PE分别为5.6、4.2和3.6倍，给予公司2019年6.4倍估值，首次覆盖给予“增持”评级。

　　该行表示，正荣地产在2018首次跻身千亿房企俱乐部后，更加注重有质量可持续的稳定增长。2019年上半年，公司实现合约销售金额586.1亿元人民币。公司定位“改善大师”，致力于为中高端改善型客户开发优质住宅物业，随着未来市场需求的释放， 销售有望有质有量稳定增长。公司2019年新增拿地规模放缓，拿地权益比显著提升，并持续深耕重点城市，土储主要位于一二线及都市圈。

　　该行还指出，2018年公司实现营业收入264.5亿元人民币，同比增长32.3%，毛利率同比小幅上升1.67个百分点为22.76%， 净利率同比提升1个百分点为8.02%。公司2018年预收款项对营业收入的覆盖倍数始终保持在1以上，未来营业收入增长值得期待。2018年公司净负债率为74.0%，同比大幅善109.2个百分点，另外公司2018年资本化利息金额占总利息支出的比重约为91.8%。