招商证券：2020年前低后稳，CPI全年均值3.1%

本报讯（侯小溪）在专业的宏观经济研究者眼中，2020年整体走势如何，逆周期调节政策有何影响，CPI走势如何？

11月13日至14日，招商证券在北京香格里拉饭店举办了主题为“ 科技赋能，东方欲晓 ”的2020资本市场年会。发布了年度宏观经济、A股市场、行业等系列投资策略报告。

招商证券研发中心宏观研究主管、首席宏观分析师谢亚轩认为，2020年国内经济内生动力重点需评估两点，一是制造业投资回升的可能性和力度，二是消费企稳回升的可能性和力度。

近日，市场人士普遍认为，未来有望出台一揽子“逆周期调节”宏观政策，谢亚轩对逆周期调节政策于宏观经济产生何种影响提出了自己的看法。

谢亚轩认为，逆周期调节政策的影响，一方面要考虑当前旧改等稳投资手段对2020年上半年房地产投资和基建投资的正面影响，另一方面要考虑2018年四季度启动个税改革滞后反映在2020年上半年消费需求的正面影响。

2020年整体经济走势如何？谢亚轩的判断是前低后稳，上半年基建投资、房地产投资的改善将暂时缓和较大的经济下行压力，一旦经济下行压力放缓，那么投资方面的逆周期调节力度就有可能下降，但下半年消费对经济的贡献将逐步上升，因此预计经济增速在上半年反弹后保持相对稳定的可能性较高。

对于宏观经济层面和通胀数据层面，谢亚轩也做出了自己的判断，他认为CPI预计全年均值约为3.1%。

积极财政政策将担任宏观调控的主力，一方面通过减税降费对企业盈利和居民消费提供助力，另一方面扩大有效投资，既直接拉动有效需求，又支持结构调整。通胀方面，CPI预计全年均值3.1%，PPI将在工业品库存见底和逆周期调节发力的作用下从零下回归到零上。

展望2020年，中美之间在货币政策、财政政策和汇率政策等方面将加强协调，美元指数出现10%左右较明显的回落，中外利差维持在高位吸引国际资本流入，改善外汇市场供求状况。预计2020年人民币汇率由弱转强，回到7以内的可能性更大。