农银基金黄晓鹏：货币政策定力犹存

　　2019年，货币市场整体保持宽松，资金面在央行的呵护下张弛有度，尽管个别时点出现短期资金紧张，但很快通过公开市场操作熨平。今年开年之后，央行继续实行相机决策的财政政策，维护资金面平稳。

　　央行在节后开盘首日进行1.2万亿的7天和14天逆回购操作，同时调降利率10bp，为市场流动性打了一剂强心剂。而后央行顺势下调MLF和LPR利率，进行降息，支持实体经济，维持资金面稳定。

　　目前来看，在疫情结束之前货币宽松是必然的，扶持实体经济需要一个宽松的货币环境支持。2月以来，市场发行了各种抗疫债券、抗疫存单，通过降低银行的负债成本，使银行将更多低成本资金投放到实体经济中。银行的资产端也决定负债成本不可能提高，货币基金的主要配置资产——存款、存单也将在一定时间内低价盘桓。

　　但从长期来看，货币政策仍是有定力的。央行近日发布的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》指出，新冠肺炎疫情对中国经济只是暂时影响，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。

　　下一阶段要科学稳健把握逆周期调节力度，稳健的货币政策要灵活适度，守正创新、勇于担当，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，确保经济运行在合理区间。

　　从基本面看，年初国内经济已显企稳态势，今年是十三五收官之年，疫情得到有效控制后，举国发力完成既定经济目标，下半年经济企稳回升可期。同时，通胀始终是影响债市利率下行的负面因素，目前来看并未消除，也会对货币持续的宽松产生制约。

　　总体来看，货币政策总基调未变，仍然是张弛有度，不搞大水漫灌。货币基金今年的整体方向，仍然是等待时点波动，把握交易机会。