医药生物行业吉利德2019全年业绩分析:领跑抗病毒市场,积极培育增长点【行业研

原标题：万联证券--医药生物行业吉利德2019全年业绩分析:领跑抗病毒市场,积极培育增长点【行业研究】 来源：万联证券

【研究报告内容摘要】

2019年公司实现收入224.49亿美元,同比增长1.46%。净利润实现53.86亿美元(GAAP),经调整后净利润84.66亿美元,分别同比小幅下滑1.3%和3.0%。摊薄EPS 4.22美元,同比增长1.2%。2019研发支出达到了91.06亿美元。 近年来公司收入结构整体处于调整的尾声阶段,公司丙肝产品销售已主要由第二代至第四代产品贡献,继续大幅下滑的可能性较小。同时多款丙肝药物已经于国内上市,在价格策略适当的情况下有望打开国内市场;抗HIV药物由于用药的持续性,整体业务虽然存在产品的迭代和市场的竞争,但是公司整体HIV治疗药物的销售规模和增长预计较为稳定;公司乙肝药物也表现良好,随着中美市场渗透的提升,销售收入预计保持增长。同时,公司拥有大额的现金及等价物,如果进一步完成出色的并购,有望带动公司业绩上扬。结合本次疫情引起的市场反应看,国内对于抗病毒类药物的需求还是较为明确的,吉利德也同样注重自身抗病毒产品的持续研发和深挖,因此我们建议关注在抗病毒治疗领域具有一定技术、产品优势或项目研发进展较快的行业公司。

公司销售结构迎来调整尾声,HIV药物有望继续增长 在经历了丙肝产品的销售爆发、萎缩和逐步企稳之后,公司借助抗HIV药物稳定了业绩。虽然HIV治疗市场受到了葛兰素史克的竞争,但是借助于产品本身优良的安全性和治疗效果,考虑到患者本身需要持续用药的特殊性,公司HIV药物销售有望持续提升。

积极进入中国市场,肝炎药物仍有一定市场潜力 自2017年开始,公司已陆续有8款产品国内获批,包括乙肝、丙肝、艾滋病治疗的明星药物。同时已有4款药物成功进入国家医保,有望进一步打开国内巨大的潜在治疗市场。

积极培育新的增长点,寻求新的合作与并购机遇 公司还通过并购合作,获得了数款有望带来明显市场增量的药物。通过切入肿瘤、自身免疫疾病等热门领域,在继续维持自身抗病毒领域的领先地位同时,积极培育了未来新的增长点和业务范围,具有代表性的是公司细胞治疗产品在欧美地区开始发力,继续领跑市场。目前公司仍手握超过200亿美元的现金及等价物,对发起新一轮具有明显市场价值的并购活动有足够的支撑。

投资建议:我们建议关注在抗病毒治疗领域具有一定技术、产品优势或项目研发进展较快的行业公司。

风险因素:国内市场拓展不及预期的风险、后续研发进展缓慢的风险。