国金证券：看好数字通信光模块龙头股

　　【行业分析】

　　看好数字通信光模块龙头股

　　近日，阿里集团首席通信科学家谢崇进在“光电子集成技术论坛”上透露，阿里100G网络部署量级与Facebook相当，计划于2019年大规模铺设400G网络。

　　根据目前的预测，2019年起规模铺设400G网络，实现的方法包括使用更多的波长增加光的信道，例如光电都采取PAM4，4×100G。400G的技术演进大概有四代，从光口和电口的速度来看，都是25G升级到100G，相对于单模来说，多模的话成本比较高。400G应用可能从第三代开始，光的速度可以达到100G，电的速度可以达到50G。

　　国金证券表示，维持行业“增持”评级，看好数通光模块龙头中际旭创，具备光模块一体化供应能力的光迅科技，以及向高速率光模块突破的新易盛。

　　光模块行业公司动态点评

　　1.中际旭创

　　中际旭创近期发布三季报，前三季度实现营收 11.39 亿元，同比增长 1278%；净利润1.26亿元，同比增长2943%。公司同时公告，全资子公司苏州旭创拟在安徽铜陵新建光模块生产项目，以提升高速光通信模块及相关产品批量交付能力，项目预计总投资额 6.5 亿元，建设期三年。

　　公司报告期内主要利润来自于子公司苏州旭创，依托苏州旭创在高速光模块领域的龙头地位，其本季度或为母公司贡献并表利润1.2亿元左右。

　　2.新易盛

　　新易盛近期发布三季报，前三季度营收 6.61 亿元，同比增长 29.88%，归母净利润 662万元，同比增长 20.03%。

　　公司于今年 5 月在美国注册成立子公司，有助于拓展北美 ICP 客户群。同时目前公司光模块产品持续向高速率升级，目前 40G、100G 产品线较全，9 月份推出 200G 数据中心光模块，我们预计随着第四季度募投项目新产线达产（其中 40G/100G 产线 7 条），高速率产品占比会迅速提升。

　　3.AAOI三季报电话会议纪要

　　公司第三季度的总收入为8890万美元，同比增长27%。由于某个大客户需求的减少，收入低于预期。因此，数据中心的收入为6580万美元，同时也低于预期。而去年第三季度数据中心收入为5290万美元，今年同比增长24%。在CATV（有线电视）市场，收入达到创纪录的1890万美元，同比增长47%。

　　除此之外，三季度公司毛利率为44.4%，营业利润率为23.2%。净利润2200万美元，稀释后EPS1.08美元，相比去年同期增长184%。虽然公司对三季度的收入表示失望，但公司仍然对高端光学产品的地位保持信心。同时客户鼓励我们持续研发生产100G的产品，包括全MSA规格的CWDM收发器。在三季度，AAOI收获9项专利，其中3项为100G产品，同时有大约40个100G和200G产品正在申请专利。