张启迪：疫情在多国持续扩散，对全球经济影响几何？

　　作者：张启迪 金融学博士，高级经济师，CFA，中央财经大学国际金融研究中心客座研究员，电子邮箱：zhangqidi1@126.com，微信公众号：wallstreeteco

　　近期，全球新冠肺炎疫情形势持续恶化。根据世界卫生组织公布的最新数据显示，截至欧洲中部时间16日0时（北京时间16日7时），全球新冠肺炎确诊病例累计达到164837例，死亡病例6470例，已报告病例的国家和地区达146个。从全球来看，新冠肺炎疫情已呈现大面积扩散的趋势。美国近期确诊病例也在不断增多。根据美国疾控中心最新消息，截至目前，美国新冠肺炎确诊病例已超过1600例。鉴于新冠病毒传染能力是普通流感的10-20倍，美国出现社区传染可能只是时间问题。全球疫情形势的变化给国际金融市场也带来了较大影响，无论是股市、债市、汇市还是大宗商品市场均出现了剧烈波动。为了应对疫情给经济带来的不确定性，2020年3月15日，美联储宣布将大幅降低联邦基金利率100个基点至0-0.25%的区间。同时，恢复量化宽松政策，将在今后数月内至少购买5000亿美元美国国债和2000亿美元住房抵押贷款证券（MBS）。欧洲央行、日本央行等主要央行也纷纷表态可能将进一步放松货币政策以稳定经济。当前全球经济形势日益复杂化。一方面疫情持续扩大，另一方面主要经济体纷纷表态将采取进一步行动稳定经济。未来疫情形势将如何变化？对全球经济和金融市场有何影响？这是本文所要回答的问题。

　　一、未来全球疫情发展趋势分析

　　虽然未来疫情形势如何变化尚未可知，但有一点是肯定的，即以人类当前科技实力，结合疫情自身发展规律，疫情终将过去，唯一的悬念在于持续的时间。综合判断，未来疫情发展大概率有两种可能，具体分析如下。

　　（一）疫情在2020年7-8月前后结束或进入尾声（乐观情景）

　　从目前情况来看，全球疫情在2020年7-8月前后结束是有可能的。主要有两点原因：一是从冠状病毒的特性来看，对温度似乎比较敏感，新加坡就是最好的例证。目前新加坡并未出现大面积扩散的迹象，疫情形势比较稳定，且这是在新加坡政府并未采取大面积隔离的情况下取得的成效。此外，2003年SARS疫情的爆发规律也表明冠状病毒对温度确实较为敏感。SARS爆发于2002年12月，结束于2003年7月。SARS疫情的结束固然与当时实施的防控措施密切相关，但是天气也是重要因素。如果上述推断成立，那么疫情在相对较短的时间内结束是完全有可能的。虽然世界卫生组织近期表示无证据显示病毒会在夏季消失，然而其主要目的还是在于敦促世界各国积极采取行动，不要把疫情结束的希望寄托于夏季来临，世界卫生组织也并没有排除疫情会在今年夏季结束的可能性。即便不是在7-8月完全结束，疫情形势在全球范围内出现大幅好转，进入尾声阶段，我们也将其归为乐观情景。

　　（二）疫情持续至2020年年底或明年年初（悲观情景）

　　如果疫情不因各国防控措施或者是天气原因出现缓解，反而进一步恶化，那么疫情就需要依靠疫苗或者是特效药终结。自疫情2020年1月爆发以来，全球先后有大量医疗机构投入到疫苗的研制任务之中，并且正在采取多种技术路线对疫苗进行攻关。按照过往经验，疫苗研发可能需要1年至1年半的时间。然而，鉴于当前投入的科研力量较为雄厚，再加上疫苗的研制技术已经有所进步，疫苗问世时间提前是完全有可能的。乐观估计，2020年6月前后可能就会出现应急疫苗，最迟2020年年底前后也将大概率研发出能够大规模应用的疫苗。再加上随着对新冠病毒认识的逐渐加深，特效药物的面世时间也可能更快。因此，即便是在悲观情景下，疫情在今年年底或明年年初结束也是可能的。

　　二、疫情对全球经济的影响分析

　　（一）对全球经济的影响

　　与一般意义上的自然灾害不同，疫情对全球经济的冲击既具有广泛性，也具有一定的持久性。一旦疫情大范围爆发，全球经济供给侧和需求侧都将受到冲击。一方面，生产活动将受到极大影响。全球供应链面临断裂风险，大量企业可能会因为供应链问题出现停产，失业率也会上升。另一方面，消费、投资和进出口也将受到影响。因此，单纯的宏观经济政策对冲恐难以起到预期效果。疫情对于以出口加工业、旅游业或者是大宗商品出口为主要经济支柱的国家影响最大。这些经济体大都依赖于外部需求，一旦外部需求走弱，经济将受到很大影响。此外，疫情对于不同经济体的影响也因防控效果的不同而不同。对疫情防控措施得力的经济体来说，自身生产经营活动可以维持正常运转，即便是遭受外部冲击，也不至于是毁灭性的。而对于疫情防控措施不力的经济体来说，经济将受到极大影响，甚至面临大面积停产停工的风险。