华泰证券：存款基准利率调整的展望与金融市场影响

华泰证券指出，近期关于存款基准利率调降的讨论升温。疫情冲击给货币政策带来更大逆周期调节压力，需要进一步引导信贷利率下行。但如果银行负债端成本下行缓慢，货币政策传导将面临更大梗阻。存款基准利率已经较低，流动性指标等监管政策引发的存款荒才是银行负债成本下行慢的原因。当然，存款是银行最大的负债来源，存款基准利率调降似乎顺理成章，而放松流动性监管等更关键。若存款基准利率出现调降，的确可以帮助降低银行的负债成本并引导信贷利率下行，但也会引发改革倒退之嫌、加剧存款搬家及汇率压力等问题。当然，股、债短期都可能会是存款利率降低的受益者。

从降成本和稳增长出发，存款基准利率调整或为可选项，但考虑到其潜在负面影响，预计仍是优先使用降准、OMO/MLF降息、LPR调降、专项再贷款、再贴现等工具。若存款基准利率出现调降，从时间上华泰证券认为调整窗口或在3-4月份或6月份。幅度上，定期存款利率可能下调10-25BP，活期存款利率保持不变的可能性较大。