日期：2020-03-01 01:48:52 作者：期货资讯 浏览：144 次
金融界：中央经济工作会议关于三大攻坚战的表述顺序是“精准脱贫、污染防治、防范化解重大风险”；央行11月发布的《中国金融稳定报告（2019）》也提到“我国金融风险由前几年的快速积累逐渐转向高位缓释”。您如何看待这样的变化？怎样看待经济增长过程中的杠杆问题和金融风险问题？
郭磊：在过去几年中，我们通过金融去杠杆（控制金融产品端和渠道端风险）和实体去杠杆（控制宏观杠杆率和地方政府举债风险），已有效推动了杠杆增量变化的控制和金融风险的缓释。就存量杠杆水平来说，目前中国的宏观杠杆率大致稳定在250%左右，考虑到中国是间接融资为主的经济体，就全球比较来看，这一杠杆率水平已不算明显偏高。
从计算方式上来说，宏观杠杆率是债务/GDP，所以要控制宏观杠杆率，一方面是约束分子，另一方面是做大分母，即进一步激活经济增长动力。如果阶段性分母收缩过快，则宏观杠杆率可能会被动上行。
所以，修复和提升微观经济绩效将实质性有助于控制宏观杠杆率。
这一则涉及到地方政府的经济绩效。年底政治局会议明确指出“完善担当作为的激励机制”。约束和激励历来是中国经济体制效率的一体两面。金融去杠杆和实体去杠杆有效建立了地方举债的约束机制；“担当作为的激励机制”是后续的一个看点。
二则涉及到微观经济特别是制造业的投资回报率。这一点不止与税收环境等因素有关，需求的连续性似乎是一个更重要的因素。终端需求有连续性，利润环境才会稳定，投资和研发才会稳定。
访谈全文请见：【首席说】广发证券首席宏观分析师郭磊：中国经济的周期性仍然存在
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