猎鹰解期：3月11日期货操作建议

　　1、3月10日新疆棉轮入上市数量15000吨，实际成交5520吨，成交率36.8%，成交均价13144元/吨；自12月2日至2020年3月9日累计轮入211200吨。

　　2、截至2020年3月9日，ICE可交割的2号期棉合约库存为39758包，较前一交易日减增加88包。

　　3、1月商业库存501.19万吨，环比减17.46万吨，同比增16.33万吨；1月工业库存72.65万吨，环比减0.6万吨，同比下降10.24万吨；纱线库存环比增0.66天，坯布库存环比小幅增加；

　　4、棉花近期销售仍然缓慢，因棉纺企业复工较慢，但复工复产正在进行，需要关注棉花产业链的整体销售进度。

　　5、比价上，TA跌幅扩大，棉花虽然下挫但较TA小，但棉/TA比快速拉高；

　　6、仓单方面，3月10日仓单增加234张，当前仓单加预报合计41278张，较前一交易日增加减少424张，因预报下降。 7、USDA的3月报告显示全球19/20年度棉花库存8340万包，较上月略微上调，本年度全球棉花期末库存为近三年最高。

　　逻辑：

　　国际商品反弹居多，但国际疫情仍未结束，仍会影响国际商品的波动。国内疫情整体在转好，开工复工也在加快恢复。但与涤纶比价大幅上升不利于棉花反弹。建议套保空单下行至12200以下离场，抄底仍需时间等待风险释放。

　　策略：

　　1、套保：12200以下价格套保空单可离场。

　　2、套利：观望为主，可考虑做价差扩大，但上方空间有限；

　　3、投机：12200以下空单离场，做多仍需等待；

　　4、期权：持有前期12302或更低价格卖看跌可暂持有。

　　白糖

　　隔夜国际ICE原糖冲高回落依然收跌，主力05月合约报收12.60美分，跌0.0.09美分，收跌0.71%.市场忧虑巴西在新榨季生产更多的糖而压制糖价，能源价格的下跌令巴西生产商减少甘蔗乙醇的生产。咨询机构预计巴西20/21榨季食糖产量将较19/20榨季增加12%至3010万吨，乙醇产量下降6%至306亿公升。不过其他国家供应仍然紧缺，美国供应缺口扩大，库存消费比下调至7.2%，上个月预估值为12.4%，这对糖价带来支撑。技术上原糖下挫后走势相对偏弱，需关注临池能源价格重挫后的去向，昨日原油快速反弹10%。

　　国内糖市近两日受整体商品下挫拖累下滑后，昨日在国内疫情缓解趋好，复工复产加上预期下郑糖价格反弹至60日线上方运行。本榨季供需格局偏紧，当前南方蔗区收榨加速，对内糖价格提振，近期关注复工复产的需求表现。技术上，期价下破60日线后，快速返回60日线上方，走势偏强。

　　逻辑：内外糖均减产，内外糖利润显现亏损支撑内糖重心抬高不断上涨，远期关税不确定性或存变数。疫情影响短期行情，后期糖市仍受供需主导市场。

　　策略：控制仓位，低位多单仍可持有，多头思路不变。

　　油脂油料

　　昨天油脂的盘面价格出现了很多波动，上午及午后，受国内新冠肺炎疫情进一步缓解的预期和MPOB2月数据利多的影响，价格小幅冲高，然而下午收盘前，棕榈油价格快速下跌，几乎回吐了日内的全部涨幅。价格出现下跌的原因，可能跟国内近月出现了少量买船有关，因为近月的进口利润今天已经缩小到了-60元以内。MPOB本月产量和出口数据基本符合预期，但需求数据较大，造成了总库存较高，这个利多的逻辑并不强烈，不足以支撑价格从现在开始大幅上涨。

　　国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2005+350，4-5月提货；张家港2005+480，4-5月提货；天津24度棕榈油2005合约+400，张家港P2005+300；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2005-50。福建沿海油厂进口菜油OI05+550。

　　逻辑：继GAPKI发布12月底460万吨的库存数据、印尼生物柴油协会修改年度数据、MPOA发布2月前20天的产量数据以后，市场对东南亚减产的逻辑已经动摇，而印尼对马来价差最近在持续走低，多头的信心已经不值得坚持。尽管最近马来降水一般，但季节性的产量环比上升可能对冲这个影响，目前我们倾向于在远月合约将棕榈油作为空头配置。

　　策略：持有在630附近买入09YP正套，514止损，848止盈。

　　粕类

　　昨日沿海豆粕价格2770-2860元/吨一线，稳中波动10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5420-5550元/吨，局部涨20元/吨。豆粕期货价格上涨，豆粕成交放量，总成交31.49万吨。豆油期货价格低开高走，豆油成交明显好转。

　　隔夜CBOT大豆期货价格冲高回落，因USDA上调南美大豆产量预估，全球大豆期末库存预估数量因此增加，给价格带来压力。不过USDA维持美豆出口预估不变。近期已经有大豆压榨企业获得了进口美豆的加征关税豁免，有效期一年。考虑到中国对大豆存在补库需求，因此美豆出口增长可期，CBOT大豆价格料获得支撑。