铁矿石供应增加 市场向上阻力大

近期铁矿石价格波动幅度较大，涨跌起伏不定，本周来看，其中京唐港PB粉现货价格665元/吨，较月初上涨20元/吨，日照港PB粉665元/吨，较月初上涨25元/吨，进口矿价格整体呈现上涨走势，国内精粉唐山66%干基含税850元/吨，较月初上涨10元/吨。

铁矿石供应端分别从国内矿市场以及进口矿市场来看

图1

国内矿市场短期主要是国内供应端主导，目前国内矿山开工率低位，唐山、山西、东北等地原矿资源偏紧，商家挺价心态较重，市场抗跌性较强，目前外地务工人员陆续返岗，但仍需在家待岗2周才能正式上工，预计大部分矿选企业将在中下旬集中开工，而短期来说，市场供应较少情况下，商家挺价意愿较强，市场呈现高位整理，部分低价资源小幅上涨，如辽宁地区受唐山贸易询盘增多，本地资源外流，带动询盘增多，市场价格小幅上涨10元/吨左右。

图2

同时通过内外矿价差对比也发现，目前内外矿价差水平不高，以往内外价差常常维持在20-40元/吨，目前价差水平低，对国产精粉价格支撑力度弱，因此后期供应恢复之后，国产精粉价格或存补跌。

进口矿市场

图3

进口矿市场呈现小幅上涨，供应端资源相对偏紧推动行情逐步走高，通过澳巴发运水平来看，目前澳巴发运水平缓慢回升，澳矿同比去年小幅增加17%，巴西矿同比去年下降44.7%，巴西矿下降幅度较大，主要是受近期巴西暴雨，从而使得巴西当地排船及发运推迟，而当前推迟发运的铁矿石量也会在三月份和二季度中通过提高发运节奏而弥补回来，因此从发运水平来看，澳矿发运正缓慢回升，巴西矿由于暴雨带来的影响也将在后续有所提升，供应增加应该是大概率事件。

因此不管是从国内矿以及进口矿来看，供应增加将是大概率事件。

需求端

从下游利润情况来看，目前短流程炼钢基本处于亏损状态，部分地区由于电价相对低廉，利润水平也处在盈亏线附近，据测算长流程炼钢利润水平约在120元/吨左右，致使下游高炉减产动力不足，因此也就能理解为何企业库存高驻，但依旧不停产，较高高炉开工率对于铁矿石需求支撑较强，如下表所示目前螺纹库存水平。

项目   2019年3月8日   2020年3月6日   增幅  

螺纹企业库存   209.89   773.58   268%  

螺纹社会库存   1052.21   1477.38   40.4%  

我们基于港口疏港以及其他数据，来测算三月份的整体供需情况，通过模型测算，三月份供应量11721.46万吨，其中进口约10021.46万吨，而总需求量11278.96万吨，从测算数据来看，三月份整体供需对比，供应略大于需求，因此从测算模型来看，短期受益于巴西天气因素带来的溢价也将伴随进口矿发运水平回升而逐渐消退，铁矿石现货市场价格将面临下行风险。