如何做好大宗商品的系统性研究工作？

 如何做好大宗商品的系统性研究工作？

做好商品的系统性研究工作，要从多维度，多视野，多角度去全面衡量和考虑商品的供需关系、产业链驱动逻辑、以及所处的经济周期、货币周期、信用周期、产能产量周期、库存周期、人口周期等等。但研究好商品的核心是供需关系。厘清供需关系演变逻辑才是正确把握了商品的分析研究框架。而厘清供需关系，不仅仅看一些冷冰冰的数据这么简单，需要深入产业链，提前预判市场驱动的方向，各商品之间的关联度，驱动主逻辑等。

以黑色产业链为例。我们研究黑色产业链，从产业链的供应端、需求端、成本端等做详细的统计分析归纳总结。泽铁咨询先理清全国高炉的情况，从高炉的容积、数量、高炉利用系数、到烧结矿的配比、提产增效手段如废钢添加比、块矿比例、喷吹煤比、焦比等对炉料的组成结构做详细了解，由此测算日产铁水、日耗焦炭等信息。在转炉、电弧炉环节，则是强化对炼钢环节废钢使用情况、炼钢矛盾变化，短期市场运行风险等。对相关的问题进行量化定义。深刻理解、把握供需这一核心问题，结合货币、信贷、市场情绪、市场预期、外部不确定性、成本、周转效率、库存结构等做出客观公正的事实分析。结合技术确定可能运行的方向和节奏，并完善好相关交易方案与策略。

做好大宗商品研究工作，要秉承事实求实的原则，坚持数据与推理结合，坚持逻辑分析为主，坚持事实验证，并做到逻辑与事实之间相互验证，相互证伪，切忌有先入为主的想法，主观的认为市场运行的方向会如何如何，而忽视了调查研究、事实验证等基础性工作。要坚持做到理论与实践相结合，数据与事实相结合，坚持没有调查就没有发言权的原则，认真仔细的研究好产业链各环节存在的问题、潜在的矛盾，各个矛盾之间、各个品种之间的相互演化关联，并做好相应的前瞻性判断。

做好大宗商品研究工作，在供应与需求维度下，强化供应数据的搜集整理研究之外，还要就需求的情况作出前瞻性的分析，结合相关行业的景气度、接单情况、融资环境、市场预期、经济运行情况、利率环境等，特别是要善于分析、归纳出不同行业之间的关联程度，由表及里，找到问题的根源。例如观察房地产、基建行业的情况，不仅仅只看房地产新开工、在建等这些数据，要从房地产企业的融资环境、融资利率变化、行业的负债情况、库存情况、行业总的土地储备情况等也要作为其观察点，而在辅助验证时，要注意到相关关联行业的情况。如房地产企业相关金融票据利率变化情况、资金供给情况、银行间隔夜拆借利率；以及工程机械行业如塔式起重机、挖掘机、混凝土搅拌设备等产品的销售情况，挖掘机设备的开工率、塔式起重机、升降机等设备的订单交货期等做出综合的判断，还可以间接验证水泥销售情况，混凝土商砼销售情况，砂石等建筑辅料材料的供给、价格运行情况等，对相关结论、分析进行验证、证伪。

做好大宗商品研究工作，要做到不唯数据、不唯图表、不唯各种消息、不唯权威，要认真运用统计、分析、归纳、总结、推理、验证这几个步骤，坚持多做基础性的数据搜集和逻辑验证调研，多与产业链上下游保持紧密的沟通联系，尽可能的做到把分析的周期适当的做到具有前瞻性、领先于市场看到其中产业链之间存在的问题，矛盾的演变进程，做好不同情况下相应策略的制定。做大宗商品研究切忌人云亦云，浮于表面，而缺乏求真、认真的精神和工作态度。把一组组枯燥无味的数据，经过细致的归纳，总结，形成系统性的逻辑支撑。要有足够的市场敏感性、政策敏感性，把提高自己的研究格局，经济大局观，懂得在不同的周期中，宏观政策调控的着力点。