国信证券：盘点过去七十年，美股的18次快速暴跌

要闻 国信证券：盘点过去七十年，美股的18次快速暴跌 2020年3月10日 16:55:33 国信证券

本文来自 微信公众号“追寻价值之路”，作者：燕翔。

恐慌中所有悲观的理由，都是对的，否则也不至于恐慌。暴跌中谁也搞不清楚究竟发生了什么，反正股价在跌，大家说君子不立于危墙之下，先撤再说。历史不代表未来、历史也不会简单重复，但历史是一次次的经验教训，恐慌和暴跌中不可能指望大家都非常理性地思考，因此也找不出比历史经验更好的参考标杆。本文简要回顾了1950年以来美股一共发生过的18次短期快速暴跌（一个月左右指数跌幅15%以上），希望给读者一个参考。美股的绝大多数暴跌，事中看都是灾难是无底深渊，事后看又都是机会是天赐良机。当然，同样的历史经验，不同的人会有不同的比较方式，自然也有不同的未来展望。

第1次：1950年6月，朝鲜战争爆发

美国经济在摆脱了战后需求减少造成的短期经济衰退后，美股从1949年开始进入牛市。进入1950年，美国股市延续着1949年下半年以来的持续上涨势头，道琼斯工业指数在1月小幅横盘盘整后，站稳200点以上，随后开始继续上攻。1950年开始经济形势变得越来越好，美国工业生产指数同比增速从1949年下半年开始快速回升，到1950年2月增速正式转正且继续快速大幅上行。

经济好转、通胀低位、减税预期（当时市场对于美国联邦政府的减税也有着很强的预期，因为第二次世界大战已经结束，政府不再需要这么多的国防军费开支从而可以大规模地减税，减税可以给上市公司带来巨大的利润收益。），使得股票市场在1950年上半年持续上涨，道琼斯工业指数从年初的199点左右最高到同年6月上旬上涨至228点，半年涨幅约15%。1950年的转折点出现在同年6月，1950年6月25日朝鲜战争爆发，受此影响，美股出现了大幅下跌。到同年7月13日，道琼斯工业指数最低跌至197.4点，回吐了上半年的全部涨幅。

以收盘价计算，这波大跌中，道琼斯工业指数用了22个交易日下跌了13.5%。但是很快，我们看到指数在年内就收复了失地并创出新高。促使股市上涨的主要原因就是当时经济实在太好了，企业盈利大幅增加。美国经济在1950年下半年加速上行，工业生产指数在同年8月超过了1944年6月的战时最高水平，创历史新高，到同年10月工业生产指数同比增速已经接近30%。

第2次：1962年3月到6月，“肯尼迪大跌”

1961年，43岁的约翰·肯尼迪宣誓就职美国总统，成为美国历史上最年轻的总统之一。美国股市从1962年3月中旬开始变脸，市场开始连续下跌一直到同年6月底，道琼斯工业指数从最高724点下跌至最低525点，跌幅高达27%。1962年的大跌在美股历史上都是可以排得上号的，被称为“肯尼迪大跌”（Kennedy Slide）。

造成市场大跌的原因，一开始是一些事件性的影响。1962年3月14日，联合国裁军审议委员会在日内瓦举行，这次会议的目标是缔结一项全面的具体的裁军条约。当时市场的观点是裁军不利于国防美元的支出，影响需求，所以对上市公司是负面的。同年4月出现了一件对股市影响较大的事情，美国钢铁将进行涨价并超过政府的指导价格，肯尼迪总统公开指责这一涨价行为，随后美国司法部长罗伯特·肯尼迪对美国钢铁展开了调查。总统运用行政权力干预美国钢铁涨价的行为，在当时市场引起了很大反响，并被理解为这是政府有意的“反大企业活动”。股市中先是钢铁股暴跌，随后市场整体一起下跌。

1962年5月的下跌比4月更加惨烈，持续下跌的过程中，各种对世界观、人生观、价值观的质疑都会出现。股市大幅下跌之后，市场开始担心美国经济可能再次进入衰退。事后看，很显然1962年的美国经济非常稳健，没有出现经济衰退。到1962年7月，救市政策开始出台，1962年7月9日，美联储宣布将证券交易保证金比例从70%大幅下降至50%。市场也逐步企稳，同年8月13日，约翰·肯尼迪总统首次提及要进行减税，降低企业和个人所得税，市场情绪被进一步调动。

1962年10月下旬“古巴导弹危机”爆发，使得全世界处在了战争的边缘，美股二次探底，但没有创出新低。