多重利好促进我国金融市场稳定发展

　　“迢迢新秋夕，亭亭月将圆”，9月是收获的季节，也是团圆的季节。9月的金融市场迎来了多项利好——中国央行实施降准，美联储继续降息；监管部门加强个人消费信贷监管，理财子公司净资本管理和普惠金融报告受到关注；民营银行两年半之后迎来新成员，第一家外资支付机构正式进入中国……如何看待9月经济金融热点事件？本报记者专访了新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼。

　　央行实施全面降准和定向降准

　　中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。此外，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

　　《金融时报》记者：请问我国今年的第三次降准传递了哪些政策信号？

　　董希淼：此次降准既在预期之中，又在意料之外。今年以来，我国内外部环境复杂多变，不确定性增强，经济下行压力有所增加。在这种情况下，加大逆周期调节力度，实施全面降准与定向降准，进一步释放流动性，有助于稳定市场信心和预期。降准之后，金融机构将获得更多长期资金，资金成本进一步降低，有助于提升对实体经济服务的意愿和能力。

　　从时间点看，一般认为9月11日左右8月份金融数据公布之后，央行才会对是否降准、降准方式等作出决定。因此，9月6日央行就宣布降准，从时机选择上看超出市场预期。而且，此次采取全面降准与定向降准双管齐下的方式，幅度上也略超市场预期。但是，降准不意味着货币政策从稳健滑向宽松。

　　首先，从操作上看，此次降准与9月中旬税期形成对冲，如果再加上到期的部分中期借贷便利不再续作等因素，银行体系的流动性总量仍将保持基本稳定。虽然对部分城商行实施定向降准，但时间延后并分两次实施。

　　其次，从目的上看，此次降准主要是为了更好支持实体经济发展，降低社会融资实际成本。而定向降准的目的，则在于促进城商行加大对小微、民营企业的支持力度，并传递了城商行应回归本地的政策导向。

　　再次，从逻辑上看，此次降准是对“三档两优”存款准备金率政策框架的进一步优化。5月15日，央行将县域农商行从第二档调整到第三档；而此次降准，则是对处于第二档的城商行存款准备金率进行调整。

　　9月17日，美国实施年内第二次降息，我国货币政策的外部环境较为宽松。下一步，央行将综合运用多种货币政策工具，在保持稳健的同时，加大逆周期调节力度，保障流动性合理充裕，更好地服务“六稳”。9月25日央行货币政策委员会三季度例会强调，深化利率市场化改革，完善贷款市场报价利率形成机制，推动实际运用。

　　外汇局取消QFII和RQFII投资额度限制

　　9月10日，国家外汇局发布公告称，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。

　　《金融时报》记者：请问取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制主要基于哪些考虑？

　　董希淼：应该说此次对QFII和RQFII投资额度限制的改革是非常彻底的，总额度、单家额度均被取消，而且RQFII试点国家和地区限制也一并取消，面向全球敞开怀抱。

　　合格境外投资者制度是我国金融市场开放的重要制度之一。此前，我国建立了QFII和RQFII制度监管框架：央行主要负责RQFII试点国家和地区的推广；证监会主要负责QFII/RQFII资格准入和投资管理；外汇局主要负责QFII/RQFII的投资额度和汇兑管理。这次改革后，外汇局负责的QFII/RQFII额度和汇兑限制均已取消。境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，仅需委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭外汇局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。

　　自我国2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此制度安排投资我国金融市场。一方面分享中国改革开放和经济增长成果；另一方面积极促进了我国金融市场健康发展。

　　今年初，外汇局将QFII额度从1500亿美元提高至3000亿美元。截至2019年8月末，共计292家QFII机构获批投资额度1113.76亿美元。RQFII制度从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度为19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。在额度尚未被用足的情况下，取消额度限制的意义何在？随着我国股市和债市被纳入明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数，未来境外资金将会大量进入我国金融市场。全面取消合格境外投资者投资额度限制，是扩大和深化金融业对外开放的重要举措之一，不仅是向外资展示我国进一步开放金融市场的姿态，更是为境外专业金融机构进入我国资本市场扫除障碍，有助于进一步满足境外投资者对中国金融市场的投资需求。

　　监管部门加强监管个人消费信贷

　　日前，浙江银保监局印发了《关于进一步规范个人消费贷款有关问题的通知》，进一步规范辖内个人消费贷款业务发展。