全球金融市场动荡黄金不涨反跌！“避险之王”失灵了？

凤凰网财经《启阳路4号》出品 文|郑雨婷

“盛世古董，乱世黄金。”

随着新冠肺炎疫情在海外蔓延，连日来全球金融市场持续震荡，这条规律在此轮波动中也在逐渐被证伪—在十天经历四次熔断的美股面前，黄金作为传统意义上的资产“避风港”似乎风光不再。

从去年12月份开始，黄金就在1450美元附近一路飙涨，今年3月9日更是上破1700美元的大关，但随后出现瀑布式下跌，现货黄金从最高的1702.85美元/盎司一路跌破1600美元/盎司和1500美元/盎司的重要关口，并一度跌至最低的1451美元/盎司。截至北京时间19日12:00，国际现货黄金价格在1471.4美元/盎司周围徘徊。

另一边，国内4只黄金ETF产品也闻声大跌；Wind数据显示，3月17日华安易富黄金ETF、易方达ETF、博时黄金ETF和国泰黄金ETF分别下跌4.66%、4.64%、4.63%和4.61%；从本月以来的表现看，截至17日上述4只黄金ETF跌幅均超10%。

黄金股同样未能幸免。截至3月18日收盘，龙头股山东黄金、中金黄金、恒邦股份、紫金矿业较3月9日收盘价分别跌去了15.82%、9.11%、19.66%和16.42%。

危机模式下黄金为何一反常态出现下跌？国泰量化投资事业部基金经理助理黄岳将原因总结为三点：一、油价下跌，包括其产生的连锁反应所带来的通缩预期；二、美债长端收益率已经降到零附近，导致很多配置资金的风险偏好出现很大变化；三、流动性的冲击。

中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲此前在接受凤凰网财经专访时曾表示，市场震荡之际首先考虑的是流通和使用功能，黄金的性质决定了它在乱世中的地位。

那么，在这场重挫全球市场的公共卫生事件面前，黄金还是当之无愧的“避险之王”吗？未来金价的走势如何？投资者应该如何配置黄金资产？这些问题也在不断成为外界关注的焦点。

01 避险功能“失灵”？

今年以来，受新冠肺炎疫情影响，全球市场经历了过山车式的“暴涨暴跌”，疫情发酵令投资者的悲观情绪陡然上升并最终在股市一览无遗。

继上周触发两次熔断暴跌20%以上之后，3月16日美股开盘再次触发熔断，道琼斯工业指数一度下跌超13%，创1987年以来的最大单日跌幅；据不完全统计，近两周来全球已有11个国家股市触发熔断。

阴云密布之下，美联储扣动扳机宣布紧急降息1个百分点到0%-0.25%，同时启动规模达7000亿美元的量化宽松计划；3月17日，美联储时隔12年宣布建立商业票据融资机制（CPFF）和交易商信贷机构（PDCF），以支持家庭和企业的信贷流动。此外，特朗普政府也表示正在酝酿实施一个8500亿美元的经济刺激计划，提议包括一个月内向美国民众发放共计5000亿的现金支票。

美联储联手美国政府挥出“救市”重拳给颓靡的金融市场注入了些许生气 。3月17日，现货黄金一举站上1550美元的关口，自日低拉升近90美元。

但多方出台的刺激政策仅仅只换来了市场的短暂上扬。周三（3月18日），美股大幅低开，其中道指开盘即跌超1200点，跌幅超5.5%；纳指下跌超5%，标普500指数下跌5.17%并继续扩大跌幅至7%，再次触发本月第四次熔断。另一方面，美元指数继续大涨并在盘中突破100整数大关，为2017年4月以来首次。

受美元强势影响，黄金重新承压。19日亚市盘中，现货黄金短线大跌逾10美元，一度跌破1470美元/盎司；截至北京时间19日19:00，现货黄金较前日下跌2.55%至1478.24美元/盎司附近。

从起起落落的走势来看，作为传统避险资产的黄金在近日动荡的市场中并没有受到追捧；在此轮全球资本市场暴跌的大背景下，黄金的避险功能“失灵”了吗？

在粤开证券首席经济学家李奇霖看来，不是“黄金的避险功能失灵了”，而是“黄金此前遭遇了流动性风险”。他告诉记者，在当前股票快速下跌等一系列背景之下，一些机构出现了补偿流动性的压力，他们只能赎回流动性较好的资产，受此影响黄金和美债都出现下跌。“黄金价格下跌主要是由于流动性风险导致的，一旦美联储开始‘放水’，黄金的流动性得到较大缓解，进而就会出现一定的反弹。”

方正中期研究院院长王骏也表示，黄金仍是最具避险的一类资产，“国内外黄金价格在2月24日和3月9日均连续上冲，国际金价一度突破1700美元/盎司的价格，是2011年9月初以来的新高，沪金突破380元/克的价格，也是创2011年9月初以来新高，因此，黄金避险功能体现得非常到位。”