债市周报：流动性偏紧三年期品种反弹 信用债发行放量收益率普遍下行

　　【研究报告内容摘要】

　　一、利率债市场一级市场:上周发行 116 只/4948 亿元利率债,本周到期金额仍较大1 月 13 日-1 月 17 日,一级市场共发行 116 只利率债,较上一周增加 65 只,发行规模 4948 亿元,较上一周增加 2142 亿元;本周利率债到期压力有所缓解,总偿还量 1341 亿元。

　　二级市场:债期限利差走阔,三年期品种收益率反弹期限利差方面,1 年期/10 年期国债到期收益率均值分别为2.2802 %和 3.0896 %,较上一周均值分别变动-6.34 bp 和-3.18bp,国债期限利差走阔。1 月 13 日-1 月 17 日,1 年期/10 年期国开债到期收益率均值分别为 2.4345 %和 3.5383 %,较上一周均值分别变动-2.62 bp 和-2.80 bp,国开债期限利差基本维持。

　　中美国债利差方面,1 年期国债国开利差均值为 15.43bp,10 年期国债国开利差均值为 44.87bp,较上一周分别变动 3.72 bp 和 0.38bp,国债国开利差走阔。

　　公开市场操作:央行净投放 9000 亿元上周,央行公开市场逆回购投放 6000 亿元,无到期,MLF 投放3000 亿元,无到期,净投放 9000 亿元。

　　货币市场利率:资金利率大幅走高,存单发行利率走高上周,R001、R007 均值分别为 2.6024%、3.0273%,较上一周分别变动 +107.33bp 、 +57.94bp ; DR001 、 DR007 均 值 分 别 为2.4826%、2.6486%,较上一周分别变动+104.30bp、+52.13bp,货币市场资金利率大幅走高。

　　上周,同业存单发行利率 3.0830%,较上一周变动+28.61bp,银行间市场流动性水平偏紧。

　　二、信用债市场一级市场:信用债发行上行,同存净融资额走高根据统计,本周非金融信用债发行量为 3600.72 亿元,与上周相比上行 49.71%,净融资额总计为 2579.24 亿元。从行业角度来看,本周国防军工、机械设备、轻工制造等行业存在净融资缺口;从品种来看,本周短期融资券发行量最高,达 1926.6 亿元,其次是公司债,发行 1084.63 亿元;本周企业债出现-40.92 亿元缺口;本周城投债发行 276.8 亿元,净融资-104.02 亿元,净融资较上周减少 589.5 亿元。本周取消或推迟发行债券共有 8 只,计划发行规模 52 亿元,较上周减少 3.5 亿元。

　　二级市场:信用债收益率普遍下行,产业债利差普遍收窄从二级市场来看,本周中短期票据到期收益率普遍下降。从银行间市场来看,中短票到期收益率普遍下降,城投债收益率普遍下降,其中中短票信用收益率平均下降 1.66BP,而城投债收益率平均下降 1.76BP;从交易所市场来看,产业债收益率普遍下降,产业债收益率平均下降 2.21BP,其中 5Y 期 AA 产业债收益率下降幅度最高,达到 7.75BP,城投债到期收益率下降,平均下降4.69BP,5Y 期 AA 城投债收益率下降幅度最大,达 7.67BP。

　　三、可转债市场一级市场:发行规模增量,新上市转债表现抢眼发行规模增量:上周新转债发行规模增量。上周柳药转债、星帅转债、银河转债、东财转 2 完成发行,募集 85 亿元。本周,暂无可转债发布发行公告。上周,弘亚数控（002833）发布公开发行可转债的预案,威派格（603956）、运达股份（300772）、天创时尚（603608）、乐歌股份（300729）股东大会审议通过可转债发行预案,翔港科技（603499）、苏博特（603916）、雷迪克（300652）的可转债发行方案通过证监会核准。

　　新上市可转债表现抢眼:上周新天转债、深南转债、建工转债、孚日转债、振德转债、日月转债、淮矿转债挂牌上市,上市首日分别收涨 11.11%、26.80%、13.01%、9.4%、19.33%、29.5%、17.03%。

　　转股、回售、赎回情况:上周,共有 100 只转债发生持有人转股行为,合计转股 1,478.62 股。蓝思转债转股数量最多,上周共转股 539.86 万股。在上周发生转股行为的可转债中,参林转债的累计转股比例最高,达到 98.32%。上周参林转债提前赎回,赎回金额 1673.2 万元,累计赎回比例 1.67%。

　　二级市场:转债指数小幅下跌,成交规模放量转债指数小幅下跌:上周,上证综指报收、深证成指、创业板指分别报收 3,075.50、10,954.39、1,932.51 点,中证转债、上证综指周内分别下降 0.07%、0.54%,深证成指、创业板指、中证全债周内分别上涨 0.69%、1.49%、0.13%。

　　二级转债成交放量:从成交来看,上周全市场可转债累计成交3.52 亿手,金额 445.6 亿元,日均成交 89.12 亿元,而上上周(2020 年 1 月 6 日-2020 年 1 月 11 日)日均成交 96.65 亿元,上周日均少成交 7.53 亿元。

　　四、ABS 市场银行间市场回顾:ABS6 期/ABN0 期,合计发行 386.30 亿元本周银行间市场共有 6 期信贷资产证券化产品公开发行,均为信贷 ABS,总规模为 386.30 亿元。信贷资产支持证券的基础资产包括 2 期汽车贷款,3 期个人住房抵押贷款和 1 期企业贷款,总规模 386.30 亿元。

　　交易所市场回顾:上交所 25 期/深交所 16 期,合计挂牌 407.08亿元上周有 41 期 ABS 项目在交易所挂牌,25 期在上交所,16 期在深交所,可统计规模为 407.08 亿元,基础资产主要包括租赁租金、保理融资债权、信托受益权、应收账款、委托贷款、不动产投资信托 REITs、企业债权、基础设施费和小额贷款。