巨额债务利息支出超同期净利润 均胜电子商誉高企称“无减值风险”

　　自2020年春节后开盘以来，宁波均胜电子股份有限公司(下称“均胜电子”或“公司”，600699.SH)的股价一路走高，从2月3日的19.56元/股，截至2月27日收盘，已涨至29.19元/股。

　　据悉，均胜电子股价一路上涨，主因是其子公司——上海临港均胜汽车安全系统有限公司(下称“临港均胜”)，于近期正式确定为特斯拉国产Model3和Model Y车型的供应商，该项目新增订单总金额约15亿元。此利好消息，拉升了均胜电子的股价。

　　不过，股价攀高的背后，均胜电子由于频繁并购产生的高商誉、高负债等问题，也引起了不少投资者的关注。《投资者攻略》就相关问题发函询问均胜电子，公司做了相关回应。

　　搭上特斯拉后股价异常波动

　　2月7日，均胜电子发布第二个《股票交易异常波动公告》，称公司股票于2月4日、2月5日和2月6日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动的情况，并进行风险提示。

　　均胜电子在风险提示中提到，临港均胜于近日收到特斯拉中国的定点意向函，正式确定为特斯拉中国Model3和Model Y车型提供方向盘、安全气囊等汽车安全系统产品。按公司测算，本次新增订单金额约为15亿元。而均胜电子汽车安全事业部此前已向特斯拉全系列车型，配套全套被动安全系统，及前发动机罩举升器，总订单金额约为45亿元。因此，汽车安全事业部目前获订单总金额约60亿元。

　　此外，均胜电子亦为特斯拉全球供应HMI控制器及相关传感器等产品，公司汽车电子事业部共获15亿元订单。

　　均胜电子汽车安全事业部和汽车电子事业部总共获得特斯拉订单75亿元，且在未来3~5年内会逐步量产。通过计算，特斯拉有望每年平均为公司贡献营收15至25亿元。

　　兴业证券于2月9日发布一份研报，认为“国产特斯拉20/21年供需大放量，持续看好特斯拉产业链。”

　　均胜电子股价应声而涨。看似形势一片大好，其实背后另一层面的问题却在凸显。

　　频繁并购带来的高商誉问题

　　均胜电子由于频繁收并购，产生了高商誉、高负债等问题，并被多家媒体报道。

　　公开资料显示，均胜电子于1992年在宁波市市场监督管理局登记成立，2011年借壳辽源得亨股份有限公司实现A股上市。此后，均胜电子先后并购了德国普瑞、IMA、Quin、百利得(美国KSS)、德国TS道恩、EVAVA以及日本高田等公司，用于并购的花费超过200亿元。

　　由此，均胜电子形成了如今的产品格局：汽车安全系统、汽车电子系统和功能件总成三大板块业务，主要客户涵盖宝马、戴姆勒、大众、奥迪、通用、福特等全球整车厂商与国内一线自主品牌。

　　如此频繁的并购，对均胜电子营业收入的提升效果显著，如下图所示：

　　但高商誉、高负债率等问题，日渐突出。

　　数据显示，2016年至2019年三季度末，均胜电子的商誉分别为74.68亿元、78.29亿元、81.28亿元、83.87亿元，占同期公司净资产的比例分别为53.94%、57.13%、44.70%、43.67%。