国内疫情拐点暂未出现 短期PTA期价继续偏弱运行

受国内新型冠状病毒引发的肺炎疫情影响，2月3日整个能化板块全线大幅下跌，PTA主力合约2005全天呈现“一字”跌停；4日早间PTA期价亦大幅低开，2005合约最低下探至4236元/吨，创2016年1月中旬以来新低。尽管此后PTA期价有所反弹，但整体仍然处于近五年低位。对于后市，我们认为，由于国内疫情拐点暂未出现，在需求表现没有恢复的情况下，短期内PTA期价将继续以偏弱运行为主。

社会库存创近几年新高

自2019年12月初开始，国内pta社会库存开始进入连续累库状态，并且累库幅度呈现逐周扩大的态势。春节假期期间，由于pta装置维持正常开工而下游聚酯及终端织造企业集中停产放假，pta社会库存大幅提升。截至1月31日，国内pta社会库存为198万吨，较1月24日增加23万吨，较2019年同期大幅增加108万吨，创2015年4月10日以来新高。在目前需求难有提升的情况下，pta社会库存预计将继续维持累库态势，高企的库存压力将对pta期价形成压制。

图为pta社会库存(单位：万吨)

供给方面，尽管近期pta装置停车检修的情况有所增多，但整体来看仍然处于一个较高的水平。需求方面，受国内新型冠状病毒肺炎疫情的影响，终端织造企业复产再度推迟，聚酯企业也难以如往年一样在元宵节后开始逐步恢复正常生产，原料需求短期内难有提升，pta社会库存持续累库且库存量已经达到近五年高位。尽管春节假期期间所积累的担忧情绪已基本上在上周一的大跌之中得到释放，但当前疫情拐点尚未显现，市场担忧心态仍然可能再度加重，从而对pta期价形成打压。总体来说，短期pta期价将以偏弱运行为主，中期来看随着下游企业生产逐渐恢复，pta期价有望迎来阶段性反弹，但这一时点仍需视疫情的发展而定。

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