市场走势延续，但要注意回调风险

　　资金生态跟踪：

　　一、机构，跟风借道公募基金的资金因赚钱效应减弱，会选择获利了结。存量减仓意愿大，增量追高建仓意愿小，存量减仓加强；

　　二、外资，规律节奏上有逆周期操作行为。即大涨之后会降低部分仓位，而下跌之后会提升仓位

　　三、游资，市场转弱之后，区间震荡仍有利于激进类游资快进快出各类弹性大的主题

　　四、两融，规律上会同步或滞后于回落，增量延续。

　　总结：存量的减仓意愿大于新基金建仓意愿，因为近期加速进场的存量资金是基于跟风追涨杀跌性质，一旦赚钱效应减弱，行为上就面临获利了结，宽幅震荡调整。

　　市场解读：

　　自2019年9月份以来机构资金持续介入（外资大量级介入、赚钱效应下基金加仓与获得申购、新基金发行自我强化）。随着指数大幅反弹，低位个股补涨，我们认为大盘性价比在下阶段下降已经越来越明确。

　　即短期增量资金持续跑步进场的情况下，右侧上涨会延续。但左侧的角度来看，仍面临经济对业绩估值的影响。因此，一旦右侧见顶信号明确，那么下一阶段行情转向宽幅震荡调整的阶段性多杀多的压力是比较明确的。

　　整体上来看，当前场内资金仍处于强势阶段，这可以从游资席位数据强势程度、机构席位的交投活跃情况得到验证。有赚钱效应，决定了右侧资金跟风追涨的行为规律。左侧有阶段性多杀多的压力。因此，建议右侧的继续关注补涨机会，而左侧的建议关注看长做长的软件服务相关子概念、新能源汽车、超跌内需要消费。

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（责任编辑：王治强 HF013）