国泰君安：国民保险意识快速提升是互联网保险的新机遇

要闻 国泰君安：国民保险意识快速提升是互联网保险的新机遇 2020年2月18日 19:57:17 国泰君安证券

本文来源微信公众号“欣琦看金融”，作者国泰君安分析师刘欣琦/严哲铭。原标题《国泰君安：看好互联网保险的新机遇》。

摘要

保险意识的提升、监管政策落地将带来互联网保险行业超预期的增长及竞争格局的改善：当前市场对于互联网保险未来的发展预期较低。认为具有非标可选品特征较强的保险产品不具备互联网化的条件。我们回顾了行业发展历程，认为保险保障意识不高、政策扰动是此前行业发展速度较慢的主因。我们认为当前保险意识的快速提升以及互联网保险新规的落地将带来行业超预期的增长及竞争格局的改善。

专业To C平台和上市互联网保险公司发展更具前景：由于当前传统保险公司的主要核心竞争力在销售环节，也是当前价值率较高的一个环节。因此，在互联网保险产业链的五大参与者(To C、To A、To B、互联网保险公司、解决方案提供商)中，我们认为直接面向客户的To C型互联网平台和互联网保险公司未来的发展前景更佳。而考虑到长期保障型产品的高销售费用率，我们更看好主销长期保障型产品的专业化To C平台的发展前景;考虑到互联网保险前期的高资本消耗，我们更看好上市互联网保险公司的发展。

投资建议：随着监管政策落地、保险保障意识提升，我们认为后续互联网保险行业的发展将超此前市场预期，且未来市场份额集中度有望提升。我们更看好专业To C平台和上市互联网保险公司未来的发展潜力。维持行业“增持”评级，相关受益标的有：H股的众安在线(06060)、美股的慧择(HUIZ.US)、A股的焦点科技(002315)。

催化剂：监管红利政策落地超预期

风险提示：监管政策变化，影响行业运营模式;线下保险公司发力线上渠道，加剧竞争。

前言：保险的供需矛盾使我们重新审视互联网保险机会

近期，我们通过不断的草根调研情况来看，发现保险市场的一大矛盾：客户当前不断提升的保险意识与保险公司线下销售能力因近期事件缓解带来的供需矛盾。这使得我们重新来审视互联网保险这一不需要见面模式完成的保险服务方式。 在我们梳理行业的过程中，我们认为除了近期这一短期特殊因素，我们发现互联网保险还具备推动行业长期发展的其他利好因素，这也是超市场预期的，并将带来后续的投资机会。主要体现为以下两点： 1) 近期事件不仅带来全民保险意识提升还带来了消费者保险购买行为的变化，这有利于互联网保险行业后续的超预期增长;2) 新的互联网保险新规有望出台，这将带来竞争格局的改善，专业化To C平台和上市持牌互联网保险公司的市场份额集中度提升有望超预期，从而使得这两个赛道的相关公司更具投资价值。 接下来我们从行业发展历程、前景展望再谈到投资机会来详细进行分析和阐述。1、当前互联网保险行业发展情况

1.1 总量：低谷已过，互联网保险将进入下一个高增长期

从整个互联网保险的销售数据(含财险和人身险)来看，2016年后，互联网保费的规模呈现下降趋势。其渗透率(互联网保费/行业总保费)也在下行。

互联网保险行业保费下行的主要原因是2016年来互联网人身险保费的下行导致的。而从产品结构来看，互联网人身险保费下行的主要原因是由于监管收紧了对万能险和投连险的监管力度。而健康险等保障类产品的增速依然维持较高水平。

互联网产险行业在2016年由于受到车险费改的影响，互联网车险(由于互联网车险费率折扣的便利消失)保费增速出现了明显的下滑，而后逐步恢复了正常增长。而互联网非车险则一直维持高速增长。因此，与2016年相比，如今互联网财险渗透率已经提升了0.2个百分点。