财通证券：再融资新规发布 定增市场有望重回活跃

原标题：财通证券：再融资新规发布 定增市场有望重回活跃

　　导语2020年2月14日，证监会发布了再融资新规，从具体内容上看，本次发布的正式文件内容上基本延续了征求意见稿的框架，在发行门槛、定价基准日、折价率上限、锁定期时长以及投资者数量等多个方面进行了修订，较之前的版本有多处放松。

　　2月18日，

讯，财通证券（601108）发布关于再融资新规落地，资本市场改革更进一步的研报。

再融资新规发布，定增市场有望重回活跃

　　2020年2月14日，证监会发布了再融资新规，从具体内容上看，本次发布的正式文件内容上基本延续了征求意见稿的框架，在发行门槛、定价基准日、折价率上限、锁定期时长以及投资者数量等多个方面进行了修订，较之前的版本有多处放松。相比于征求稿，新增的内容包括：(1)规模上，新发行占总股份比例上限由20%提升至30%;(2)新老划断的确定时点由“批文时间”改为了“实施时间”，表明部分目前处在流程阶段的项目仍然适用于新规的要求。

A股市场的整体走势更多取决于流动性和赚钱效应

　　复盘历年A股再融资政策变动后市场给予的反馈，可以看到，从上证指数一段时期内的涨跌幅情况来看，政策的松紧变化并不会对市场走势起到决定性的作用，更大程度上取决于市场的流动性环境、赚钱效应以及资金情绪。如2019年11月，管理层发布了再融资新规的征求意见稿，在存量博弈的环境下，市场认为再融资边际的松绑将导致资本市场出现分流效应，次日出现不小的跌幅。财通证券认为，再融资政策的放松固然存在一定程度上的“抽血”效应，但对比2015-2016年的行情，在市场流动性充裕且盘面存在较好赚钱效应的背景下，A股仍然会吸引增量资金入场。当前，政策环境向好、市场氛围活跃度提升，财通证券认为再融资政策放松对市场的影响偏向正面。

再融资政策放松对部分行业存在的影响

　　具体从行业角度来看，相比于蓝筹白马股，新兴产业则面临更多的融资需求，因此，新规的放松对科技成长股的积极影响将更为明显，一方面能够缓解资金面的压力;同时，融得的资金用于生产经营或并购也能够改善企业的盈利能力，并修复利润表情况。另外，再融资业务的增加也有利于券商投行业务量的增加。

风险提示：宏观经济下行超预期，海外事件出现超预期恶化。