钢铁行业:库存高点调头向下,期货价格表现疲

本周大盘结束了连续8周的上涨,全周下跌0.81%。钢铁股虽也会在个别交易日领涨,但整体来看,钢铁股仍是以跟随大盘为主。本周,钢铁股下跌0.89%。龙头股中除大冶特钢下跌2.81%外,上海钢联、三钢闽光、柳钢股份、方大特钢和凌钢股份均跌幅较大。

    本周公布的最新钢材库存为2482.18万吨,较上周下降53.89万吨。现在基本可以确定上周为19年春节过后的库存高点。对比18年和19年的垒库可以看到,19年从春节前一周到库存高点共经历5周,库存增加983.27万吨,而19年也是经历5周,库存增加968.51万吨。回过头来看,19年的库存高点虽较18年低了约110万吨,但绝对垒库量超过18年。

    本周钢材产量为963.73万吨,较上周下降23.34万吨。厂库和社库对比来看,本周已是厂库第2周下降,而社库是第二周。节后产量和库存数据来看,环保限产或钢厂有意控制产量也开始对钢产量有影响。钢厂有意控产后续将是个值得关注的看点。

    需求启动方面,本周建材日均成交量17.47万吨高于上周的16.08万吨,表明需求启动继续提速。但本周现货价格表现一般,螺纹上涨10元,而热卷则下跌60元。期货表现更弱,螺纹下跌43元,热卷下跌113元。增值税税率从16%将下调至13%是个重要的影响因素。房产税开征加速也是导致期货下跌的因素。从热卷表现更弱来看,增值税下调的影响更大。不过,新的增值税率何时实施仍未明确,房产税则更遥远。

    回归到钢价,增值税税率下调,房产税加速未必会对1905有实质性负面影响,环保或钢厂有意限产以及需求启动则在供给侧给钢价以支撑;但宏观政策未必如市场预期的那样宽松以及4月之后房地产新开工不及预期叠加库存仍然偏高也会制约钢价。金特会无果而终是否意味着还会有新的黑天鹅也需防范。

    基本面缺乏特别利好,预计钢铁股仍将以跟随大盘为主,整体机会不大。优选成本较低的三钢闽光,潜在高分红的柳钢股份,业绩仍有增长的攀钢钒钛以及潜在混改标的凌钢股份。另外,宝钢股份和新兴铸管作为长期看好标的,也做推荐。