【新闻头条】明年积极的财政政策指向调结构提质效

根据中央经济工作会议部署，2020年积极的财政政策取向不变，但相比“加力提效”，“大力提质增效”意味着明年积极的财政政策更注重发力质量和效果。优化财政支出结构，向重点保障领域倾斜，提高支出效率，是明年财政支出工作的方向。

财政部数据显示，1-11月累计，全国一般公共预算收入178967亿元，同比增长3.8%。其中，税收收入149699亿元，同比增长0.5%；非税收入29268亿元，同比增长25.4%。同期，全国一般公共预算支出206463亿元，同比增长7.7%。受访专家表示，受经济下行以及大规模减税降费的影响，今年财政收支压力增大，预计财政部门多措并举仍能完成全年的财政收入目标。按照中央经济工作会议部署，明年积极的财政政策要围绕“稳增长”“逆周期调节”发力，具体发力领域将涉及专项债、基建投资等。

完成全年收入目标难度不大

11月份，财政收入增速变化最为明显的一个特征就是税收收入增速回落，非税收入增速有所回升。华融证券分析师郝大明在接受《金融时报》记者采访时表示，11月财政收入同比增长4.53%，比10月回落3.73个百分点。其中，地方财政收入同比下降1.11%，较10月增速下滑5.66个百分点，这也是年内继5月后再次同比下降。财政收入中，税收收入同比增长1.67%，比10月回落6.35个百分点，非税收入同比增长13%，比10月提高3.31个百分点。

在税收收入中，个人所得税的同比增速年内首次转正，国内消费税和企业所得税的同比增速均大幅回落。郝大明告诉记者，11月个人所得税同比增长3.66%，比10月增速高18.92个百分点，主要受去年低基数的影响。国内消费税和企业所得税同比分别增长60.89%、13.90%，比10月分别回落48.46个、15.93个百分点，主要受11月征税季节性的影响。

财政支出同比增速连续两个月下滑也值得关注。光大宏观张文朗团队表示，11月一般公共财政支出同比下降3.4%，累计财政赤字27496亿元，占年初预算财政赤字的99.6%，财政支出偏乏力。

郝大明进一步表示，结合10月和11月情况看，要实现全年的财政收支目标，12月财政收入同比增速必须高于22.99%，收入达到13553亿元。12月只需央企和中央金融企业多缴一些企业所得税，或加大地方国企的税收征缴力度，土地出让收入多一些，完成全年财政收入目标难度不大。

财政支出更关注结构

根据中央经济工作会议部署，2020年积极的财政政策取向不变，但相比“加力提效”，“大力提质增效”意味着明年积极的财政政策更注重发力质量和效果。

“与2019年的减税降费和增加专项债额度相比，财政政策积极的方式和侧重点有所变化。”中国民生银行首席研究员温彬表示，积极的财政政策通过总量扩大来实现大力提质增效的空间有限，更多的是要通过调整支出结构来实现。同时，要通过巩固和拓展减税降费成效，提高财政政策的质量和效果。

今年减税降费幅度或将超过2万亿元，带来的财政收支压力不言而喻。有专家认为，从财政可持续性角度看，明年减税降费的力度可能小于今年。对此，温彬认为，2020年减税降费的力度不会弱化。他表示，对于财政可持续性问题，中央经济工作会议已经给出了解决方案：坚决压缩一般性支出，大力优化财政支出结构。这将与货币政策“定向滴灌”以及优化营商环境的各类结构性改革一起，形成激发市场微观主体活力的三角支撑。

优化财政支出结构，向重点保障领域倾斜，提高支出效率，是明年财政支出工作的方向。中信证券研究所副所长明明表示，新增财力以及调整存量腾出的资金，要优先用于支持推进供给侧结构性改革、适度扩大有效需求等领域，要更好发挥财政资金的使用效益，增强财政对基本公共服务的保障能力。

专项债发行规模或将扩大

在“稳增长”背景下，明年基建投资补短板力度将进一步加大。中央经济工作会议对基建投资方向作了较为明确的部署：要着眼国家长远发展，加强战略性、网络型基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目建设，稳步推进通信网络建设，加快自然灾害防治重大工程实施，加强市政管网、城市停车场、冷链物流等建设，加快农村公路、信息、水利等设施建设。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，对比去年中央经济工作会议，今年基建在稳增长中的分量有所加大。结合2019年出台的系列政策在经历一段时滞后开始显现效果，预计2020年基建投资将成为稳投资、稳增长的主要增量因素。

事实上，自今年下半年以来，基建投资的政策支持力度明显加大，但基建投资增速并未出现明显回升。对此，中国民生银行研究院宏观分析师王静文表示，扩基建最大的困难是解决资金来源问题。在地方政府债务收紧和金融监管加强的背景下，如何保证资金来源进而实现项目高效运行和财务可持续，是目前面临的主要难题。

对此，交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计，2020年地方专项债券规模将扩大到3万亿元以上，在1月份就会提前发行和使用1万亿元并且扩大将专项债券作为项目资本金的范围。