美股接连熔断开启全球"熔断潮" 刺激政策效应几何？

　　经济日报-中国经济网编者按：3月12日（周四），美股开盘后仅5分钟，标普500指数跌幅扩大至7%，触发本周第二次熔断，美股暂停交易15分钟。其实，在本周初美股出现史上第二次熔断后就开启了全球“熔断潮”，据不完全统计，近一周已有12个国家的股市出现因暴跌触发熔断机制的情况。

　　而从美联储近期公布的政策看，即便大幅增加回购操作，向市场注入流动性，但依然无法阻止股市的下跌，有外资投行认为，美联储的举措纯粹是为了修复技术性的、失灵的市场，而非针对股市或普通民众。

　　与此同时，美债收益率近期大幅波动成为下一个被投资者担忧的资产。美银美林表示，美债市场也快出问题了！美债价格实际下挫，恰恰意味着对于流动性的担忧占了主因。作为一种无风险利率的指标，美国国债市场是全球其他金融市场的基石。如果该市场经历大规模的流动性不足，其他市场将难以有效定价；美债仓位抛售带来的收益率急剧上升，也可能导致机构MBS、信用（credit）、股票等其他市场的大规模头寸清算。

　　美国刺激政策失灵 美股继续跌进深渊

　　当天美股开市后不久，由于标普500指数下跌超过7%，造成史上第三次、本周第二次熔断停盘。午盘美联储宣布，将从12日开始将其隔夜融资业务扩大至超过5000亿美元之后，股市得到短暂喘息。美联储说，此后还将在13日提供更多回购操作，总额将达1万亿美元。美联储同时还扩大了其准备金购买的证券类型，随后跌幅迅速收窄。

　　但随后，美股集体向下开始重新暴跌。截至周四收盘，标普500指数跌9.51%，报2480.71点；纳斯达克指数跌9.43%，报7201.80点；道琼斯指数跌9.98%，报21202.44点。其中，道指跌2353点，创下1987年“黑色星期一”以来最大单日跌幅。

　　华尔街有分析师认为，这说明美股已经进入了熊市，而在跌至30%之前，股市的抛售不会停止。

　　瑞银(UBS)财富管理高级副总裁Kathy Entwistle表示，疫情带来的不确定吓坏了投资者。Kathy指出，冠状病毒的可怕之处在于，人们不知道接下来会发生什么。

　　受到市场恐慌情绪影响，恐慌指数（VIX）大涨40.02%，收报75.47，而美国十年期国债收益率日内最低曾跌至0.636%，尾盘拉升翻红至0.886%，连续三日上涨。VIX风险指数当天跃升到68以上，创造了2008年以来最高水平。

　　纽约联储3月12日表示，本周将推出1.5万亿美元的新回购操作，并开始购买一系列各年期美债，作为每月购债操作的一部分。

　　美联储周四将进行5000亿美元的三个月期回购操作。周五将再进行5000亿美元一个月期回购和5000亿美元三个月期回购操作。

　　这是美联储本周第三次宣布大幅增加回购支持，表明在市场开始显现压力迹象之际，美联储正采取激烈措施向银行体系注入更多流动性。

　　美联储还对其每月购买的国库券到期期限进行了显著调整以增加储备。从周五开始，美联储将购买一系列各年期美债，与其负债表中未到期的美债相匹配，购债范围包括短期附息国债、国库券、通膨保值国债和浮动利率国债。

　　到目前为止，美联储一直将购买重点放在短期美国国库券上，此举意在强调，扩大资产负债表规模是增加流动性的技术性操作的一部分，而不是提供刺激的一种方式。有评论指出，美联储的举措纯粹是为了修复技术性的、失灵的市场，而非针对股市或普通民众。

　　摩根大通一位策略师表示，当基本面显示出改善迹象时市场才会企稳，目前而言这意味着冠状病毒感染率有所下降。

　　“在当前环境下，根本原因是公共卫生危机，而不是杠杆或盈利能力危机，因此，疫情必须先达到高峰，然后美国和欧洲的新冠肺炎感染率放缓才行。”

　　该策略师确定了市场见底的三个条件：类似衰退的资产定价、投资者持仓出现投降式抛售，以及病毒得到遏制的迹象。只有这样，投资者才能预测经济增速和盈利预期下调何时才会终结。

　　凯投宏观资深美国经济学家Andrew Hunter指出，由于欧洲旅行禁令、职业体育运动暂停，以及学校、公共场所等大规模关闭的原因，预计美国经济将在第二季度大幅萎缩4%，第三季度经济将停滞不前。此外下调2020年美国GDP增速预期，认为将会萎缩0.6%，此前预期将扩张1.8%。