短期现货趋紧 动力煤供应出现缺口

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　　春节期间新型冠状病毒感染的肺炎疫情对动力煤生产、运输产生了较大影响，2月3日开市首日动力煤期货表现强势，主力合约2005盘中一度涨至580元/吨，收于557.2元/吨。

　　短期现货趋紧

　　节前贸易商主动去库，港口库存持续下滑，且假期期间，北港调入量降低，库存进一步下降。截至2月5日，曹妃甸港库存329.8万吨，秦皇岛港420万吨，均处在历史较低位置。同时，由于疫情影响，各地政府相继出台延迟复工政策，受影响的产能占动力煤供给的50%左右。内蒙古产区有少数煤矿在产，陕西方面榆林等地承担国家能源保障供应的重要责任，榆林方面目前复工在40%左右在产产能大约1.3亿吨。

　　运输方面，公路运输已基本叫停，目前以铁路站台发运为主，但站台库存并不充裕，若供给持续受限，则可能只够维持数日发运，这对于没有签订直达长协煤的电厂有较大影响，目前国电、华电内陆电厂也不同程度抬高了市场煤的采购价格。当前现货价格低硫煤（CV5500，S0.6）报价565—570元/吨。进口煤偏紧，CCI5500进口价格指数报522.8元/吨，较节前上涨6元/吨，价差缩小至47.2元/吨。总体而言，突发疫情整体打乱国内动力煤的流转，现货资源较为紧张支撑短期煤价上行。

　　疫情影响长期需求

　　同时，疫情对需求端也有所影响。从沿海六大电厂来看，因工业企业复工延后，日耗也继续下滑，截至2月6日，日耗降至37.04万吨，库存升至1596.34万吨，可用天数为43.1天。据了解，六大电厂高价采购市场煤的意愿不强。短期来看，下游企业集中复工后对动力煤的需求将集中显现，同时由于动力煤库存处于历史较低位置，加之生产和运输不畅，会形成现货短缺的时间窗口。

　　长期而言，疫情对需求端的影响可能并不仅限于近期的停工，以下游煤化工为例，部分下游受运输受限影响，成品有所累库，同时产品受原油影响价格承压，困境或尚需时日消化，而延后复工也对不少工业企业的资金和库存周转产生影响，从而影响整体用电量增长。因此，受疫情影响，动力煤需求或进一步走弱。

　　煤炭产能明显优化

　　针对疫情，国家能源局综合司发出《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》，重点强调发挥煤炭在能源安全中的压舱石作用，对煤炭的产需衔接以及价格等具体事项有一定指导意义。例如，魏桥集团民营电厂在山东省疫情处置工作领导小组协调下，对接兖矿货源。供需的协调将在一定程度上平抑动力煤价格的大幅波动。

　　另外，经过供给侧改革，我国煤炭产能明显优化，1000万吨以上超大型煤矿产能合计约9万吨，占比约20%，100万—500万吨的产能合计19亿吨左右，占比约40%。当前，煤炭产量超预期回升，可以看出产能集中以及优化以后，加强了产出弹性和保供能力。

　　总之，短期受疫情影响，供需错配，动力煤现货市场供应缺口明显，现货报价整体坚挺，带动期货价格大幅上涨。但是，长期来看，供应偏松局面并没有扭转，而且根据《2018—2020年货运增量行动方案》，伴随着唐呼线、瓦日线等运输能力提高以及浩吉铁路的开通，2020年铁路运力增速将加快，动力煤流通能力会进一步提升。操作上，不建议追高。