苹果市值削去2.3万亿，真是病毒疫情先动的手？

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　　文/江浩Corli

　　来源：致一财经 （ID: foronefin)

　　题记：今日苹果大跌，手上的看空期权赚了11倍，但是疫情对苹果的影响绝对没有这么大，苹果的价值没有下跌1.7万亿。但是反过来一想，苹果的价值真的有1.4万亿之多吗？过去一年不到苹果涨了134%，这合理吗？那么为什么现在才实现对价值的修正？

　　摧枯拉朽的不是基本面的衰退，而是投机情绪下对信号的忽视、对价值的偏离。

　　目录

　　1、为什么说美股暴跌不是病毒导致的基本面变化？

　　1.1疫情对美国经济和美股究竟有多大影响？

　　1.2从乐观的投资情绪到投机

　　2、五年前的中国神车，五年后的特斯拉

　　2.1神车是怎么造就的

　　2.2特斯拉事怎么封神的

　　2.3结论：投机情绪与大盘走向

　　3、投资中的信号与噪声

　　信号1: 短期利率与长期利率的倒挂

　　信号2: PMI指数的全面下滑

　　信号3: 广义零售企业的疲软

　　美股迎来了08年以来表现最差的一个礼拜，道指纳指标普500本周下跌超过10%。苹果在24日、25日两天分别下跌超过4%之后，又跌超5%。从股价最高点327元计算，苹果有1.68万亿市值灰飞烟灭。

　　媒体和分析师会告诉你，对病毒的恐惧是美股下跌的主要原因，昨日川普和卫生健康委员会召开特别新闻发布会，CDC官员警告疫情可能大规模在美国爆发，西班牙和韩国的传播情况证明了海外爆发的可能性。

　　但是1月23日病毒大规模爆发的新闻早已传出，沪指当即下跌2.8%，为什么这周美股才“正视”危机？1月30日WHO宣布国际公共卫生紧急事件，美股还大幅上涨？2月17日苹果就宣布无法达到一季度收入指引，但是两天后还重返新高，直到21日才开始下跌？

　　结论是：美国经济的超长、超常繁荣导致投资者的盲目乐观。当风险袭来，特斯拉引领的投机情绪淹没了揭示风险的信号，放大了噪声交易者的能量，没有进行合理的价值重估，导致估值进一步偏离；当信号越来越多无法掩盖之时就是崩盘之日。抹去苹果1.7万亿市值的，不是病毒，而是支撑这些噪声的投机情绪。

　　为什么说美股此轮暴跌不是病毒导致的基本面变化？

　　先横屏看这张图：整理了过去三个月所有驱动美股大涨大跌的因素：

　　美股的基本面如何？非常强劲，头部公司已经发布的财报都超出预期：1月中下旬特斯拉、谷歌财报超预期，谷歌市值首次破万亿，特斯拉市值首次破1000亿；1月28日苹果和星巴克财报超预期，驱动美股在第一轮病毒行情后止跌回升；1月29日微软、GE、波音、麦当劳、T.Rowe、AT&T财报纷纷超预期，驱动美股第二周再创新高。

　　到今天为止疫情对美国经济、对美股上市公司有什么影响？

　　根据CDC统计数字全美确诊病例只有14人，根据Johns Hopkins University统计只有60人感染；论对经济的影响，中国的损失远远超过美国，但是1月23日至今，上证不跌反涨0.5%，标普500却是从历史高点下跌了11%。

　　根据微软、惠普和苹果的公告，受到波及的只有硬件业务的供应链问题（微软和惠普的PC，苹果的iPhone），更不用说微软和苹果还有极为庞大的服务和可穿戴设备收入。根据彭博的报道，微软和谷歌已经寻找越南和泰国的供应商解决供应链问题。

　　学过宏观经济的同学都知道，供给受到一些波及，只要总需求仍然坚挺，供给侧的事永远都不是大事，从上图中也可以看到，美国的失业率是1969年以来最低，消费者信心指数维持在十年十年最高点，驱动美国经济的消费没有也不会受到根本性的动摇（文末会分析这是信号还是噪声）。

　　既然不是基本面变化，那么是什么发生了变化？投资者情绪的转变与投机情绪的退潮。

　　简单来说就是，美国经济的超长、超常繁荣导致投资者的盲目乐观，当风险袭来的时候，特斯拉引领的投机情绪淹没了揭示风险的信号，没有进行合理的价值重估，反而进一步偏离；当信号越来越多无法掩盖之时就是崩盘之日。