投资策略点评报告：降低关税打造国际贸易新局面

事件：

    国务院关税税则委员会近日印发《关于2020年进口暂定税率等调整方案的通知》，调整部分商品进口关税，明年我国将对850余项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。

    投资要点：

    坚持改革开放战略，持续降低关税，加快高标准自贸区建设关税总水平是一个国家或者地区货物贸易领域开放程度的重要指标之一。我国积极开放市场，降低关税，体现了我国在世界贸易体系的责任担当。商务部外贸司司长李兴乾在12月9日的国新办新闻发布会上介绍称，2018年我国进行了四次自主降税，关税总水平从上一年度的9.8%下降至7.5%，重点降低了部分工业品关税，以及人民群众需求旺盛的日用消费品和汽车关税，对抗癌药物实施了零关税。未来，还会适时更进一步降低关税和制度性成本，激发和释放进口潜力。降低关税水平，是多赢之举，有利于降低进口成本，促进国际国内要素自由流动，不断拓展对外贸易空间，提升对外开放水平，加快高标准自贸区建设，有利于和其他国家和地区共享发展成果，打造共享共赢的国际贸易新局面。

    关税降低有利于提高社会福利，促进产业发展关税降低有利于提高社会福利，促进产业发展。根据最新的方案，冻猪肉、原料药、汽车等是降幅较大的行业。

    第一，冷冻猪肉关税从12%降到8%，有利于缓解我国当前的猪肉供需矛盾，降低猪肉价格。从总量上看，2018年我国消费猪肉5613万吨，2018年我国猪肉产量为5404万吨，同时进口猪肉213.9万吨（含猪副产品），出口猪肉4.7万吨，而全国人均年消费猪肉约40公斤，猪肉总产量小于总需求209万吨。而今年上半年我国猪肉减产144万吨，同时进口猪肉产品131万吨，进口冻猪肉成为国内猪肉消费的重要补充。

    第二，大量原料药进口实施零关税，有利于国内原研药企以及降低社会保障支出。根据通知文件，大量原料药品种、糖尿病制剂和新型处方药实施进口零关税，有利于抗癌药与罕见病用药终端价格下降，降低医保与患者支出。利好相关药品原研药及依赖原料药进口的国内制剂企业，例如微芯生物的西达本胺产品明显受益。同时，需要关注原研药的国内合作企业，例如：智飞生物（300122.SZ）受益HPV推广、瀚晖制药受益哮喘药。

    第三，集成电路方面，降低多元件集成电路存储器，大轴胶片原料，光刻胶用分散液等半导体芯片和核心原材料的关税，有利于国内电子行业，持续降低半导体芯片制造企业的成本，降低企业的负担，通过关税的减免措施推动且加快国内芯片制造基地建设，建议关注兆易创新（603986.SH）和至纯科技（603690.SH）。

    第四，汽车核心零部件从6%降低为3%，例如液力变矩器和铝阀芯，降低部分机动车自动变速箱用液力变矩器和铝阀芯关税，有利于增加进口，降低自动变速箱整机成本，提高企业竞争力，引导产业高质量发展，有利于自动变速箱生产企业的成本降低，可关注进口成本降低带来的边际变化。

    风险提示

    产业政策变化，国际环境变化。