资金面周观察：股市流动性回升 融资余额大幅上行

金融市场流动性：

    货币市场方面，本周到期1.22 万亿，但央行除周一开展2000 亿MLF操作和1000 亿7 天期逆回购操作外，并未再开展逆回购操作，全周净回笼9200 亿，资金面也从前期十分宽松逐步过渡到合理充裕的水平，价格方面，R007 在2.16%~2.36%运行，DR007 则在2.07%~2.20%区间运行；债券市场，近期信息面偏多，先是辟谣地产相关MPA 考核指标调整，随后又下调LPR 利率，但是债市反应平平，当前债市更多受到权益市场的压制，市场风险偏好整体偏高，上周长短端收益率略微下行，国债与国开债表现分化，国债10-1Y 利差走阔1BP 至92BP、国开债10-1Y 利差收窄14bp 至114BP。

    股票市场流动性：

    本周股市流动性大幅回升。具体来说，资金流入方面，新发基金（股票+混合）592 亿（前值173 亿），北上资金累计净流入65 亿（44 亿），融资余额增加439 亿（前值116 亿）。资金流出方面，产业资本净减持46 亿（前值-88 亿），IPO 发行98 亿（前值41 亿）。

    值得关注的是近期内外资的偏好发生分歧，内资偏好科技股，外资更偏好消费龙头。具体来说，2 月以来融资余额净流入最多的行业主要是电子、计算机；净流出最多的行业主要是食品饮料、休闲服务；北上资金净流入最多的行业则是食品饮料、医药生物；净流出最多的是电子、建筑材料。

    海外市场：

    本周美元兑人民币中间价均值为7.00，上周均值6.98，1 月平均为92.4，12 月平均为91.5。CFETS 人民币汇率指数2 月21 日收于93.1，上周为92.9，1 月平均为92.4，12 月平均为91.5。美债方面，长、短端收益率较上周小幅下降。

    风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。