成品油：国际原油期货跳涨 成品油止跌反弹

　　因全球供应收紧局面持续推进，美国原油期货价格4月开局攀升至60美元/桶上方，布伦特原油期货价格逼近70美元/桶。虽然贸易战担忧情绪以及潜在的经济逆风仍是一个持续限制原油价格反弹因素，但围绕中美贸易磋商的人气改善且上周公布的中国经济数据向好为原油价格反弹提供了进一步空间。据国家统计机构发布数据显示3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，相比上个月上升1.3个百分点，在连续3个月低于50%的临界点后重回扩张空间，显示国内商品供需两端有所回暖，经济成长逐步好转，二季度有望企稳回升。美国3月份经济数据亦好于预期，3月份制造业指数升至55.3，在中美两大经济数据回暖的前期下市场对于全球原油需求前景持续改善，这对国际原油继续上行提供主要动力，市场风险偏好情绪减弱。

　　去年12月份以沙特和俄罗斯为代表的产油国达成协议同意联合减产，计划在2019年上半年联合减产120万桶/日，削减供应的信号清晰。在联合减产的协议促使下今年3月份石油供应量降至四年低点，主要因沙特超额履行了该组织的减产协议，且委内瑞拉停电石油产量锐减，加上美国针对伊朗可能采取额外制裁，非自愿性减产对于全球供应收紧带来助力。美国方面截至3月29日当周美国活跃钻井机数下降8座至816座录得自2018年4月份以来最低，该数据将帮助油价继续稳中走高。尽管API最新数据显示上周美元库存意外增长，但是EIA数据前瞻上周美国原油和成品油库存以及下降将提振国际原油价格继续保持坚挺，若汽油库存下滑将录得连续第七周下滑。

　　尽管国际原油原油起价格不断拉升且攀升至近五个月最高水平，但是前期对国内成品油市场提振作用略显薄弱，从上图山东地炼汽柴油价格与国际原油走势图可以明显看出：3月份国际原油期货价格强势震荡反弹，但山东地炼汽柴油多窄幅震荡运行为主，受原油反弹刺激作用明显减弱，与前期关联系数相比出现下降，主要因3月份下游需求走弱成为影响地炼汽柴油价格弱势运行的主导因素，不过随着原油的不断反弹在一定程度上抑制了汽柴油进一步下滑的风险，也阻止了可能出现大量空头贸易商获利了结的局面，对于后市仍有看多预期；除需求影响因外受增值税预期下调的冲击导致国内成品油批发价格走低，外围主营市场成交持续清淡也在一定程度上压制地炼汽柴油价格反弹，导致地炼汽柴油库存攀升。

　　针对后市中宇资讯认为：由于前期终端需求持续偏弱社会库存压力逐步消化，加上进入4月初国际原油大幅跳涨，刺激中下游入市操作积极性提高，空头贸易商出现补货的预期，国内成品油市场价格止跌反弹。随着后期终端需求的提升，但炼厂的库存压力仍有排库周期，因此短期成品油市场仍处于震荡上行的态势，加上此前成品油市场未出现明显大跌，因此后市难寻大涨空间的预期，且目前汽柴油高位成交仍有疑虑，建议按需适量追多为宜。