陆挺：不同于2008年雷曼危机与2015年股灾，此次中国经济面临的特殊困难需要不同的政策

经济观察网 记者 田进 3月11日，在主题为“新冠肺炎疫情对中国经济的影响”的电话会议上，野村证券首席中国经济学家陆挺表示，疫情对短期中国经济的影响相当大，预计中国一季度GDP是零增长。同时疫情对中国经济的影响比较特殊，对中国经济的需求与供给都形成了相当大的影响。

对于政策建议，陆挺表示，过去十几年，中国已经把很多的政策空间用掉了，所以我们尤其要珍惜现在手上还仅有的一些政策空间。面对此次疫情给中国经济带来的特殊影响，需要提出不同以往的应对政策。

以下为经济观察网整理的陆挺演讲及采访精简。

关于疫情对中国经济的影响，第一在经济层面，疫情对短期中国经济的影响相当大，我们团队对中国一季度GDP的预测可能要比国内的证券公司稍微低一点，预计一季度GDP是零增长。同时疫情在海外蔓延之后，可能也会降低对中国出口的需求，整个国际贸易都会受到一定的影响。

第二在防控层面，现在疫情在全球蔓延，所以其实国外的风险还是不小。中国可能是全球最先能够成功控制疫情的国家，但后面还存在倒灌的风险。我们本身取得的成就是建立在一个半月非常严厉的防控措施上，但是在复工复产的背景下，可能会有1亿多人回到各自的岗位，这会涉及到大量的人口流动，尤其是流向人口比较密集的城市或特大城市，如北上广深，这里面也会存在复发的风险。

第三政策层面，现在应该要有逆周期调节政策。市场上很容易误解，认为如果我们大声疾呼新基建、大规模的刺激，就不需要逆周期调节。现在应该有各种政策来保障中国经济稳步的复苏，从而回到一个正常的运营状态。

这一次疫情对中国经济的影响是比较特殊的。疫情首先对中国经济形成一个需求冲击，尤其对服务业的影响相当大；春节过后，对中国经济的冲击主要在供给方面，很多企业很难复工复产。我们估算了一下，现在整个中国经济的复产率（包括政府、教育、医疗）不到80%，到这个月底，估计能到去年同期的92%左右。如果去掉政府医疗等公共部门，复产率也就63%左右，本月底估计在87%左右。

以前中国经济面临危机的时候，很多都是对于需求的严重冲击。如2008年雷曼危机时，国家出口在两三个月内就下降了1/4，2015年的股灾也是对需求的冲击。这一次，我们同时面临供给与需求的冲击，所以我们要根据当前所面临的特殊困境来做不同的政策建议或者政策预测。

在政策建议方面，第一步，在疫情防控的过程中，现在最重要的工作是纾困，要帮助企业尤其是中小企业活下去，不能出现很多企业破产倒闭、很多家庭甚至还不起房贷等现象。

第二步，在疫情防控取得一定的进展背景下，要开始强调分区分级管控与尽可能快的复工复产，在实现顺利复工复产的同时又要防止疫情的重新爆发，所以这里面其实有很多的工作要去做。复工复产非常关键，不能简单说去刺激经济或审批很多新的项目，很多现有的项目都不能完全正常的复工时，新项目有什么意义呢？

第三步，到疫情几乎得到完全的控制时，我们是不是要在后面快马加鞭，从而把一季度失去的GDP补回来。我做了一些估算，一季度假定是0增长，如果2020年中国GDP要保6%，后面三季度每个季度的增速大概要在7.8%左右；如果要保5.6%，后面每个季度的增速大概要在6.8%左右。

在我看来，是否要在后三季度追求更高的GDP增速是一个非常关键的问题，我的建议是，要设一个相对比较宽的GDP增速目标区间，比方说5%~6%之间，我们要实事求是，如果一季度受的影响确实比较大，同时现在二季度面临的情况还是比较复杂，因此在这个过程中间，我们可以适度的放宽我们的GDP增速目标区间。我们更应该关注此后三个季度的增长目标，而未必一定要使GDP增速达到一个全年很高的增长目标。

其实对中国来讲，后面三个季度GDP增速能够有6%就已经是相当不错了，当然全年的GDP增速就要低一些。我们不大可能像去年年底争论保6%的问题，难度很大也没有必要，因为如果我们不顾实际情况，后面三个季度做大规模的刺激，最终实现一个比较高的GDP增速，后面会带来很多“后遗症”。过去十几年，中国已经把很多的政策空间用掉了，所以我们尤其要珍惜现在手上还仅有的一些政策空间。