财报小高峰后，英伟达难逃疫情市场和竞争长考

原标题：财报小高峰后，英伟达难逃疫情市场和竞争长考 来源：刘旷

前不久，英伟达的新财报发布，让不少人眼前一亮。

Q4业绩迎小高峰

英伟达于2月14日发布了2020财年（2019.2.1至2020.1.31）四季报，这对现在的英伟达来说是个有点特殊的喜报。

之所以说“特殊”，因为三点。

第一，多项业绩有明显增长。举例来说，四季度英伟达的总收入达到31.1亿美元，同比增长41%，美国公认会计准则（GAAP）下毛利率达到64.9%，同比增长18.65%。基本每股收益达到1.56美元，达到2020财年的最高值。

而在非公认准则计算之下，以上数据中部分有所差异，但整体上依旧呈同比上升趋势。

英伟达该季度的营收超出市场预期4.71个百分点，这主要依赖于其数据中心和边缘计算业务的超预期增长。

第二，英伟达该季度的净利润为9.51亿，同比增长了68.02%，这也是英伟达2020财年来第一次净利润同比正向增长，因此四季度对英伟达来说有不一样的意义。

同时，在成本控制方面英伟达也做得比较好。四季度英伟达的营业成本为10.90亿美元，较上一季度的10.98亿略有减少。

第三，英伟达Q4单季度取得了多项有关产品应用的突破。根据财报，在娱乐、游戏业务方面，GeForce NOW 云游戏串流服务脱离测试版正式上线、G-SYNC显示屏器刷新率提高到360hz等等。

而数据中心相关的业务则是该季度英伟达的“重头戏”，英伟达的GPU技术和产品服务于多家互联网公司研发的AI机器人、超级计算机以及深度学习软件等。

除此之外，英伟达专业可视化和汽车的业务虽然突出业绩不多，但从财报数据来说，环比也分别有2%、1%的小幅度增长。

财报发布后，资本市场也陆续给出积极反馈，隔天收盘，英伟达的股价上涨幅度达到7.02%，瑞银、摩根士丹利、花旗等多家投行券商纷纷上调对其的目标价。

财年终了，英伟达也顺利迎来了业绩的小高峰。

只是开端

四季报给出的反馈不错，但仅凭一小段时间的出色表现明显还不够，人们更好奇的应该是英伟达能否乘胜追击。对于这点的预测，笔者想，还是应该观望一阵再下结论。

简单介绍一下英伟达之前的情况。

看2019财年的数据就会明白，前三个季度净利润虽然有所波动，但基本稳定在11.0-12.5亿美元，然而第四季度突发滑铁卢，净利润直接腰斩到5.66亿美元。

正因为2019财年四季度净利润“起点”最低，所以2020财年Q4才能比较容易的实现同比增长。不过，作为全年净利润的峰值，9.51亿美元这一数字也决定了两财年之间的净利润总额差距依然很明显，同比减少了32.48%。

不仅如此，财报数据显示，2020财年英伟达的收入为109.2亿美元，同比下降了7%。按产品类别细分，英伟达GPU和Tegra处理器在整个财年的收入同比分别下降了7%、6%。

简单来讲，四季度虽然是英伟达在这财年表现最好的一季，但仍旧没追回2019财年前三季度的水平。

正因为今年前几个月表现相对低迷，导致整个财年较去年的业绩收入下滑。因此，仅仅凭四季度英伟达的表现来说还很难下结论。

这份财报为2020财年画上句号，同时也是2021财年的开端，关于接下来英伟达的发展，还要结合多个方面来分析，而英伟达再续“高光”的路上，并不缺少绊脚石。

疫情之下，营销承压

英伟达的Q4财报显示，考虑到新冠疫情的影响，将2021财年的一季度收入预期下调一亿美元。

中国在英伟达的营销板块占有重要一角，据有关媒体报道，2019年来自中国市场的收入占比英伟达总营收的24%。

而本次中国新冠疫情必然会影响到英伟达的短期发展计划。按照应用市场划分来分析，游戏市场和人工智能市场都将面临一定的阻力。

1.游戏市场供需打击

在上一季度的财报分析会上，英伟达的创始人黄仁勋表示，中国的游戏笔记本市场增长最快。目前英伟达也在积极打造基于游戏本的相关服务，并对游戏本市场的发展表现出看好。

这一季度电话会议中黄仁勋指出，英伟达的笔记本业务已连续8个季度实现增长。笔者猜想，游戏本市场对英伟达来说或许是关键一城。

目前全球游戏市场按设备划分，占比最大的是移动端市场。根据Sensor Tower的数据，2019年全球移动游戏市场的收入达到了617亿美元，而PC已不再是游戏设备中的主流。

根据美国市场调研机构JPR（乔恩·佩迪研究）发布的最新消息，目前PC游戏硬件市场的发展呈稳定增长，不过增长幅度较小。相较于2018年，复合年均增长率仅为1.05%。作为GPU供应商的英伟达不得不考虑到未来来自游戏市场的压力。

自然，游戏本的应用发展对于英伟达的销售业务是一项重大利好，财报显示，装载英伟达显卡的游戏笔记本数量达到了历史新高的125款。

此次疫情一定程度上影响了国内的市场需求，除了对英伟达销售游戏本以及显卡套件这方面产生一定阻力，还有一部分的间接影响。

举例来说，日本任天堂Switch游戏机上装载了英伟达的Tegra X1，而中国替这款游戏机生产部分零件。

目前由于疫情影响导致零件供应量不足，任天堂于2月初已发布致歉信称日本市场 Switch的出货将延迟，而有业内人士认为延迟事件或将不再局限于日本。

任天堂Switch的出货延迟或许会导致与英伟达的后续订单减少，中国的代工制造业放缓对对英伟达同样会产生不利影响。

2. AI业务运营或稍放缓

英伟达是家无晶圆公司，人工智能之于它主要是做技术研发设计。

前文提到，中国对英伟达来说是重要的营销市场。不仅是游戏方面，在人工智能领域，中国的企业数量以及整个市场AI受融资金额也位全球前列，中国的AI大环境较好。

英伟达的技术产品例如GPU，需要有相应的设备载体，技术合作对英伟达来说就是家常便饭。从英伟达的财报近期业绩知晓，它与阿里巴巴、百度在AI引擎的能力提升上合作，除此之外，英伟达与华为、深信服等国内科技企业也有合作。

由于在华业务不少，疫情或多或少会使得企业间人员的业务流动性降低。

另外，疫情带来的另一点影响是全球学术交流会议的减少。人工智能这一领域，各种学术交流以及科技交流会议相对来说举办的较为频繁，对疫情带来的变化也较敏感。

就在2月10日，英伟达宣布不参加本届世界移动通信大会（MWC）。虽然大会的地点位于西班牙巴塞罗那，但出于对疫情时期的安全考虑，身为赞助商英伟达还是决定避免出席。

除了英伟达以外，亚马逊、LG等公司也陆续声明退出，由此可见，疫情也影响到了一段时间内的全球学术交流活动。

全球性的研讨分享毫无疑问对于整个行业都有促进作用，而现在进入了“小低潮”。除了公司本身的考量，不同国家出台的一些应对国内疫情的紧急政策不同，一定程度也将带来限制。

疫情对英伟达人工智能的发展计划可能会起到小程度的减缓，不过这始终是暂时的，比起新产品与新技术研发周期来说，总体影响不大。

而这一系列变化对“营销”造成的影响或许会表现为下一代新产品发布时间推后，至于更加长远的影响，还需要等疫情过后看市场的反馈程度。

回顾英伟达近年的发展，2018年遇上行业矿卡崩盘，需要大量清库存，2019年半导体销售市场又大规模遇冷。四季度业绩高光，紧接着疫情对中国市场造成打击，连带影响到英伟达的营收预期。

“计划赶不上变化”，大环境对企业个体造成的阻力是复杂而较难抵御的。现在这一时期对于许多行业来说都不是个发展的好时期，四季度只是一次“小考”。

未来竞争中的不利面

关于市场竞争这部分，还是比较有意思的。

目前，全球的图形市场被三家公司垄断，除了英特尔，在独立显卡领域的两大制造商，一家是英伟达，另一家则是AMD（超威）。

两家公司保持着长期的竞争关系，但事实上就以往的数据来看，高下还是比较分明，英伟达显卡的市场占有率在大部分时间是领先于AMD的。

不过，最近这个情形发生了点变化。

2018年中下旬，AMD就传出有关7nm GPU的“预热”消息，直到11月终应验。AMD在发布会上率先推出了全球第一款7nm GPU，性能较上一代14nm Vega系列提高了25%，同时发布的还有一款7nm CPU，也同样是“全球首款”。

没错，AMD属于CPU和GPU业务通吃的的处理器公司。关于AMD也顺便说几句，就市占率来说，CPU方面AMD远不及老大哥英特尔，而在GPU方面也时常是“万年老二”。不过，在图形市场两手并用的AMD也走出了自己的路子。

根据JPR的调研数据，AMD在2019年Q1起在图形市场的份额呈上升趋势，并在Q2超过了英伟达，这与7nm GPU对市场的刺激作用有一定关系。