瑞达期货：库存高企需求疲弱 纯碱玻璃或呈低位震荡

原标题：瑞达期货：库存高企需求疲弱 纯碱玻璃或呈低位震荡

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1、纯碱开工率依然偏高

2、纯碱库存大幅增加

3、重质碱需求较为平稳，玻璃库存走高

4、轻质碱需求稍弱

策略方案：

单边操作策略套利操作策略操作品种合约FG2005、SA2005操作品种合约操作方向区间震荡操作方向入场价区1370-1450、1500-1590入场价区目标价区目标价区止损价区止损价区

风险提示：

关注国内外经济政策变动、疫情发展情况；纯碱及玻璃企业开工率，纯碱及玻璃企业库存；房地产数据，下游采购态度。

一、纯碱及玻璃供需情况分析

（一）纯碱产量及开工情况分析

近期，由于企业持续保持小幅盈利，因此即使价格下跌的情况下，大部分碱厂开工满负荷运行。从产量来看，2019年12月，国内纯碱产量在254.1万吨，同比增加9.7%；2019年全年产量在2887.7万吨，同比增加7.6%。

1月份，纯碱企业根据自身情况调整产量，以及部分企业减量生产，加上个别企业装置生产问题，整体开工有所下降。隆众资讯统计，节后国内纯碱开工率整体小幅度提升，环比增加1.36%，变化不大。纯碱装置开工稳定，产量平稳。节前产量54.44万吨，节后产量55.39万吨，环比增加0.95万吨，涨幅1.75%。

数据来源：wind 瑞达期货研究院

数据来源：隆众资讯

（二）纯碱库存分析

库存方面，据隆众资讯统计，节后国内纯碱库存保持上升趋势，企业库存量在82.02万吨，环比增加23.03万吨，涨幅39.04%；2019年节后库存量在54.74万吨，节后同比增加27.28万吨，涨幅49.84%。库存增加的主要原因在于，春节期间企业产量稳定但销量受阻，产大于销的情况下，企业库存持续累积。另外，物流运输停止，尤其是汽运基本上停运，发货受影响，企业主要以火车或船运为主，虽然春节期间企业保持发货状态，但发货量明显低于年前；同时，疫情影响下，多地交通管制，企业发货受影响。而下游需求清淡，春节期间下游消耗库存为主，部分企业处于放假状态，且假期有所延长。

数据来源：隆众资讯

（三）纯碱下游需求分析

从需求端来看，玻璃是纯碱最主要的下游，占据纯碱需求的57%。纯碱又可分为重碱和轻碱，重碱主要用于生产平板玻璃；轻碱主要用于日用玻璃行业、洗涤剂和食品行业等。无机盐则领域根据行业的不同选择使用轻碱和重碱。洗涤剂和氧化铝行业的部分下游企业可以根据纯碱和烧碱的价格变化对窑炉进行改造更换投料，降低生产成本。

1、重质碱需求分析

1）玻璃产能和产量

近年来，纯碱下游需求整体趋稳，但部分行业需求存在变化。重质碱下游玻璃行业相对稳定，2015-2019年期间，平板玻璃行业需求量1120-1180万吨，整体表现保持上升趋势。从近几年玻璃企业盈利情况看，整体表现尚可，仍有新增加生产线。

从国内玻璃产能来看，2019年华北地区在产产能减量超过1000万吨，主要因近年来邢台市大气质量常年居“2+26”城市里面倒数，迫切需要改善空气质量，环保限产事件频发。华中以及西北地区均有小幅下降，而华南、华东以及西南区域产能净增均较多。截止1月30日全国浮法玻璃生产线无变化。隆众资讯统计，当前国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计291条，其中在产241条，冷修停产50条，企业总产能5598.15万吨/年，在产产能4759.35万吨/年，企业开工率为82.82%，产能利用率为85.02%。

数据来源：wind 瑞达期货研究院

产量方面，根据统计局数据显示，我国2019年国内平板玻璃产量9.27亿重量箱，同比增长6.6%；其中，12月国内平板玻璃产量8107.9万重量箱，同比增长7.1%。从产量数据来看，尽管2019年净新增产能速率下降，但仍旧处于扩张区间，实际产量仍旧保持稳定增速。