焦煤焦炭期货晨报：专项债刺激黑色上行 后续需求依旧堪忧

操作建议

    焦炭：受地方政府专项债大量下发，刺激市场对基建的乐观预期升温，黑色系中长期需求有望得到改善，叠加发改委要求创造条件尽快实现复工，重大项目要及时返岗，盘面快速走强。短期虽有多重宏观利多因素，但是疫情影响依旧持续，焦炭反弹空间受限。从基本面上看，上周焦企产能利用率小幅下降，焦企焦煤库存减少，部分焦企开始主动限产20-50%，供应端保持收缩态势，未来若运输不畅，将会持续影响焦煤到货，焦企可能会进一步限产。同样需求端在疫情影响下，节后工人返城受限，工厂复工延迟，房地产与基建等下游需求利空明显，近期用钢强度大大降低，未来在钢价进一步下滑后将会加大限产力度，对焦炭需求产生利空影响。通过钢厂、焦企与港口的整体库存来看，目前仍处于去化阶段。综合而言，焦炭供需两端均有所收缩，供需格局有所改善，但是疫情发展始终压制下游需求，建议在疫情出现明显好转前多单回避，逢高做空。

    焦煤：当前黑色系中焦煤表现较好，再度增仓上涨，突破前期高点，主要由于汽运对焦煤的供应产生影响较大，同时春节期间煤矿放假停产，供应压力减弱，节后受疫情影响煤矿开工再度延迟，下游焦煤库存快速下滑，进口蒙煤昨日起至3 月份停止通关，蒙煤司机被劝阻，导致国内外焦煤产量下滑并且运力不足，造成目前焦煤短缺。下游需求方面受到疫情影响也较为严重，返城工人受限，工地复工延迟，建筑用钢强度下降导致钢价承压，钢厂弱势累库，下游需求难言乐观。通过钢厂、焦企与港口焦煤库存来看，下游去化速度较快，整体呈现供需改善情形。综合而言，疫情对焦煤供需两端均有影响，短期对供应影响较大，但是在黑色系集体悲观情况下，需求利空将会传导至焦煤，焦煤自身也难以走出独立行情，短期建议观望，中期空头配置。