铁矿石基本面或迎来强力支撑 后市仍可期

节后铁矿石价格呈现快速下行，其中京唐港PB粉615元/吨，较节前下跌90元/吨，跌幅12.8%，唐山66%铁精粉干基含税价格815元/吨，较节前下跌25元/吨，跌幅3.0%。据卓创调研节前信心指数维持在76%左右，对节后市场较为乐观。而节后市场心态转弱，一方面是受国内综合情况影响，另一方面则因为心态悲观。下面通过全面的数据来理性的看待市场的变化。

图1

下游终端需求的时间空间错位

下游用钢量最大的当属房地产与基建两大领域，分别对两个领域的数据进行详细分析，首先来看一下房地产的数据，一般数据与行情的演变存在时间差，通常房地产数据会体现后3-12月钢材价格的变化，从下图表可以看出11月份当月房地产的施工面积19932.13万平方米，环比上月减少748.49万平方米，新开工工面积19560.01万平方米，环比减少367.7万平方米，通过施工面积以及新开工面积来对比，需求量呈现减少，据此推断用钢量减少仅在20万吨左右。

基建领域，根据2月11日财政部的消息显示为加快地方政府债券发行使用进度，近期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。基建的强力加码暂不能评估明确具体的需求增量，但远远可以对冲地产带来的需求减量，那么为何钢材的库存迟迟未见消化，也就是时间跟空间的错配，短期物流运输受限，下游工地复工延后，市场心态暗淡下，致使价格尚无起色。但从各方面的数据来看，下游终端需求并未消失，只是延后，目前气温明显回升，开工条件万事俱备，只欠东风，需求一旦启动，通过价格的拉涨修复时间空间的错位。