广发期货：有色金属早评0210

原标题：广发期货：有色金属早评0210 来源：广发期货

铜

下游企业复工在即 市场仍存担忧

宏观：财政部副部长表示各级财政共安排疫情防控资金667.4亿元，实际支出284.8亿元。其中，中央财政共安排170.9亿元。央行副行长也表示疫情对中国经济的影响是暂时的，此后中国经济可能会形成“补偿性”恢复。

现货与期货：2月7日现货报价45550元/吨-45650元/吨，均值环比跌175元，对当月合约升20元，升贴水不变。2月7日上期所主力合约下跌0.54%，至45690元/吨。LME3月合约下跌1.39%，至5655美元。上周五盘面在连续低位回升反弹后似乎有停滞迹象，对现货市场也有相应的负面影响，现货买盘表现不再询盘积极，持货商中也不再有主动报价贴水求成交的迹象，甚至有尚在运营的持货商挺价抬升水，表面不愿低价出货的态度。市场大多报价持稳持平，平水铜于平水-升水20元/吨，好铜升水在30元/吨附近，湿法铜收窄贴水至贴水20-10元/吨。甚至有挺于平水的报价。本周即将迎来复工返程高峰，疫情至今未有明显好转迹象，复工能否令各地企业正常开工尚难有定论，市场的担忧情绪反而较上周周初开盘之时更为加重，但现货升水应能稳中有升。

库存：2月7日LME铜库存减3275吨至171525吨。上期所铜增加3625吨至92897吨。

行业：据知情人士透露，受疫情影响，全球顶级铜矿商必和必拓（BHP）正在与中国贸易商讨论延迟铜精矿发货。为防止中国买家宣部不可抗力，必和必拓正考虑更灵活的交货时间。

逻辑：上周沪铜在跌至45000元/吨一线之后，超跌反弹，持续回升。这一方面是由于市场的预期差的修复，另一方面也得益于央行持续注入流动性给与市场信心。短期内复工复产，稳定经济发展将是中央工作的主线，这或许也将继续推动当下还在低位的铜价继续回暖。但是同时，疫情对于下游的影响也是不可忽视的，在消费受到显著影响的情况下，铜价走至46500元/吨之后再继续反弹的动力明显减弱，继续上行的空间有限。下周行情主要取决于疫情是否得到控制，同时央行会否继续推出后续政策稳定市场运行。

操作建议：多单可继续持有。

风险点：疫情影响超预期，宏观政策力度不及预期。

锌

投资建议：春节期间炼厂生产稳定，但受疫情影响物流受限，且下游延迟复工。建议节前空单继续持有，无单暂观望。

产业：供应上，据海关，中国12月精炼锌进口量为50130.10吨，环比增长22.56%，但同比下降近46.54%。春节期间冶炼厂生产保持稳定，但受疫情影响，物流受限，成品多积压在炼厂厂库，但库存持续积压将影响炼厂资金周转，关注后期炼厂开工。需求上，受疫情影响，大部分地区企业延迟开复工，湖北省各类企业不早于2月13日24时前开复工，太原地区新建在建项目不得在3月1日晚24时前开复工，河南省未经允许建筑工地不得擅自开复工。在疫情没有得到进一步控制下，消费大幅度延缓。

库存：2月7日，国内七地社会库存21.73万吨，较3日大增2.8万吨。