建筑材料行业：疫情全年影响有限 关注下游复工节奏

　　2020年1月,建材(申万)指数下跌5.89%,跑输上证指数3.48个百分点,跑输沪深300指数3.63个百分点。在申万建材二级子行业中,水泥制造下跌10.92%,玻璃制造下跌0.24%,其他建材上涨1.61%。

　　从1月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看,在申万28个一级行业中,建材板块下跌5.90%,位居行业下游。2020年1月,建材行业整体涨幅靠后,主要受新型冠状病毒疫情影响,市场预期年后复工延迟导致需求延缓。展望后市,我们认为建材行业短期受疫情影响需求承压,但预计全年需求有望维持稳定,维持行业“同步大市”评级。

　　受疫情影响,短期内房地产新开工和基建施工进度均有所推迟,叠加工人返岗存在隔离观察情况,若2月份疫情能逐步稳定,预计建筑建材需求也将推迟到3月才能恢复,因此建筑建材板块Q1业绩将受较大负面影响,但由于Q1本身为行业淡季,业绩占全年比重较低(平均约15%左右),若疫情能及时得到控制,延迟复工对全年业绩影响有限。与此同时,在稳增长背景下逆周期调控有望加大马力,预计Q2开始将有赶工需求,全年需求也仍有保障。若疫情延期至Q2,则板块业绩更多取决于下半年逆周期发力程度。我们认为2020年国家层面对全面建成小康社会的增长任务仍有明确要求,因此,在疫情相对可控的情况下,基建补短板成为当务之急,中共中央发布2020年一号文件要求加大农村公共基础设施建设力度,发改委也要求各地要推动重大项目、重大工程和具备条件的企业复工复产,预计在稳增长要求下全年固定资产投资有望维持平稳。

　　周期建材:水泥方面,短期受复工延迟影响较大,在稳增长需求下预计全年影响有限,建议关注海螺水泥（600585）;玻璃方面,短期关注疫情进展,中长期关注房地产竣工情况,建议关注旗滨集团（601636）。消费建材:我们持续关注ToB端细分建材龙头长期成长机会,建议关注防水材料东方雨虹（002271）、石膏板北新建材（000786）、建筑陶瓷帝欧家居（002798）,关注建筑涂料三棵树（603737）、建筑五金坚朗五金（002791）、管材伟星新材（002372）。

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