阎庆民：中国资本市场30年第一次把“有韧性”加进来了

　　当代金融家

　　▲ 阎庆民   中国证券监督管理委员会副主席

　　资本市场全面深化改革取得良好开局

　　刚刚过去的2019年，中国证监会认真贯彻党中央国务院的决策部署，在国务院金融委的统一协调下紧扣落实金融供给侧结构性改革，围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场总目标，这是2018年中央经济工作会给资本市场的定位。资本市场发展目标在哪里？我们简称“12字开放”，规范、透明、开放、有活力、有韧性。资本市场30年的历史，第一次把有韧性用进来了。

　　第一，设立科创板，试点注册制。

　　顺利落地。2018年11月5号习近平总书记在首届国际进口博览会上亲自宣布，在上海金融交易所设立科创板，并试点注册制，历时299天顺利实现科创板落地，科创板落地半年多来，已经有72家科创企业上市，实现融资840亿，一批我们掌握的关键核心技术市场认同度比较高的科创企业登陆了资本市场。所以2019年总书记在上海第二次进口博览会讲到了硬核力，我们承销、定价、交易、等更加市场化的制度接受了市场的考验。制度性最大的变化就是科创板，更重要后面的试点注册制。注册制大家回忆是在十八届三中全会，关于深化全面体制改革当中提出来的。2014年十八届四中全会已经过去五年多了，这是我们良好开局的重要标志。   

　　第二，资本市场要继续全面深化改革顶层设计。

　　2019年从三月份到九月份提出12项重点改革，这12项重点改革逐渐逐步的推进，其中科创板已经开始，后面的多层资本市场建设，中介机构能力建设，资本市场的高水平开放，都在按计划往前推。2019年十九届四中全会对资本市场提了四句话：一是基础制度的完善，要建设高度的实用性、普惠性、有竞争力的金融体系，防范化解金融风险。在十九届四中全会中国国家治理体系和治理能力现代化方面强调了资本市场基础制度建设，这一条当前我们重点按照党中央国务院推进的要求，一项一项落地。二是寻找判断资本市场持续性的标志，要提高持续性就要提升我国资本市场效率、功能和内在的稳定性，让资本市场提高直接融资比例，引领创新发展，推动产业调整升级，提升金融竞争力方面发挥更大的作用。中国资本市场建设在2020年就是第30年，上海交易所、深圳交易所1990年相应成立，2020年也是30年。其中我们怎么体现竞争力？还是要把金融基础设施，包括证券公司这类市场机构主体竞争力要提高。中国证券业无论基金公司还是证券公司，力量跟传统银行相比还是差很多，原因包括历史短暂、在国民经济当中发挥稳定性作用的力量薄弱等。这几年改革开放，特别是2005年开启的对金融机构风险的化解，开始慢慢向优质、稳健、高效发展。我国130多家券商，仍比不过一个美国的摩根大通，但是银行这几年改革是系统性、全球性的。可见在改革开放的推进过程当中，我们空间很大。所以券商机构的竞争力，在十九届四中全会讲到的国家治理能力现代化方面能够发挥什么作用，是非常值得研究的。三是普惠，2019年金融稳定第八次委员会专门提出来，资本市场的发展要营造一种让广大人民群众日渐增长的财富管理需求，实现保值增值。我们12项改革当中充分考虑从两端入手，包括融资端和投资端，鼓励大家去资本市场投资。今后要在这方面深度挖掘。   

　　第三，大力推动提高上市公司质量。

　　按照两次中央经济工作会议讲话，把好市场入口管好，退出口管好。这次中央经济会议提出“健全退出机制”，这一条我们还是要在市场的运行当中，发挥上市公司的作用。我们现在3777家上市公司，上市公司本身要实现高质量发展还是挑战很大。例如，大家看到我们最近支持中国船舶、中国动能债转股，是具有标志性的案例，另外还有很多案例。可见，上市公司质量不好，资本市场主体运行就会不健康，资本市场的波动就大。市场波动太大以后，我们研究资本市场的交易，对风险计量、模型设计、参数使用，误差会很大。   

　　第四，资本市场有了良好开局，还要积极推动加大法治的供给。

　　刚刚结束的第13届全国人大15次会议审议通过新的证券法，将于3月实施，这一条确立了非常重要的注册制。其实新的证券法从2015年开始修改，历经4年半，再不通过人大的第四次审议，那就变成一个废案了，这是很重要的标志性意义。我们加了信息化披露要求一章，另外加强了投资人的保护，投资人的保护和教育至关重要。2019年我们和教育部联合下发了一个文件关于加强投资人的教育，进入义务教育，进入国民教育。这是我们加强基础的工作，或者按照十九届四中全会讲的基础制度建设。国际上对资本市场对金融投资者的教育，要求小孩到了15岁、16岁，上9年级、10年级，能看懂帐单、报表，可以看懂媒体上讲的行情，这就解决了投资端带来的损失，可以给大家基本的保值增值的权益。 

　　第五，相关的配套改革举措有序推进。