豆油暴跌背后的秘密，基本面只是“同伙”

在祖国母亲68周年生日与中秋佳节双喜临门之际，各地民众早已为此次假期做好了充分的出行准备，但几家欢喜几家愁，昨日豆油市场又玩出了新花样，虽在9月15日后国内油脂行情整体呈弱势震荡，但昨日跌幅之大远超市场预期，其中连豆油主力合约已逾至近3个月低点，单日跌幅1.62%，这也拖累国内各地豆油现货价格暴跌70-150元/吨，山东地区一级豆油主流价格已从半个月前居于全国高位的6450元/吨跌至6000元/吨的全国低位，前期高价进货还未售完的经销商朋友心里是有苦也说不出，那么国内油脂行情是因何而大跌，是供需基本面还是其他因素在中作祟，中国粮油信息网分析师辛显明将进一步诠释豆油暴跌背后的秘密。

    外围市场是“主谋”

    一般来说，美豆期货市场的变化对国内豆类油脂商品市场的指引性会较强，但从近期期货市场动态来看，连豆油期货并未跟随美豆期货进行调整，自上周一开始，美豆期货主力合约在960-985美分/蒲式耳区间内上蹿下跳，而连豆油主力合约由6400元/吨则逐步下行至6100元/吨附近，两周内降幅达300元/吨，这说明压制国内油脂市场的“主谋”另有其人。近两周国内豆油价格两次跌幅较大情况均出现在周四，上周四豆油价格跌幅较大原因在于，9月21日美联储议息落下帷幕，虽然美元并未加息成功，但债务缩表计划影响较大，对国际大宗商品市场表现出强势利空，焦炭等“黑色系”期货市场充当其冲全面飘绿，油脂期货市场也受其波及陷入下沉环境无法脱身。债务缩表暂时性影响过后，连豆油期货在暂无实质性指引的情况下于本周初呈现调整态势，那么压制连豆油期货昨日大跌的真正利空因素是什么呢？其实是美国生物柴油方面的政策变化。

美国环境保护署（EPA）发布公告就可再生燃料标准项目中2018年和2019年预计减少生物柴油数量征求公共意见，EPA在提议草案中称，生物柴油进口可能下滑，这将提高国内价格，造成严重经济损害，因此建议根据可再生燃料标准法案（RFS）来调低生物柴油掺混数量，而今年七月份EPA已经建议调低2018年生物质能柴油及先进生物燃料掺混数量，因为石油公司抱怨说这些规定造成成本增加数亿美元。据其公告显示，可再生能源最低用量下调幅度最大可达15%，这意味着，2018年生物柴油用量最多会从21亿加仑下调至17.9亿加仑，这对国际油脂市场带来了较大的利空压力，其中美豆油期货在受其影响外，另受美豆收割进度推进至10%及产量预估客观的利空影响下延续弱势震荡。因此，外围油脂市场走弱是拖累国内豆油期货及现货市场的主因，近期美豆油与连豆油期货走势相近，就短期来说，前一晚美豆油期货走势或对于第二日连豆油期货走势预判有一定参考性帮助，但生物柴油因素致使暂时性炒作热点，长期来看，连豆油未来方向仍需具体问题具体分析。

基本面是“同伙”  

    除了外围市场对国内油脂市场的主要利空因素外，国内供需基本面则是次要利空因素，即影响豆油价格暴跌的“同伙”。需求方面，当前豆油市场节前备货已经结束，市场购销放缓，在暂无新的消费刺激点的情况下，市场消化能力及需求有限。供应方面，随着前期受环保检查影响停机的油厂陆续开工，加之近两周东北、华北地区多数油厂有较多未执行的豆粕合同，国内整体油厂开机率维持高位，继而令豆油库存量呈增长趋势，据本网统计，本月第一周国内主要地区油厂豆油库存量约122.16万吨，第二周约123.39万吨，第三周约130.11万吨，豆油库存量的升高令供需基本面偏弱。另外当前国内市场粕强油弱，油粕比持续下降，出售豆粕所带来的较高利润或令工厂产生挺粕空油心理，在保证利润平衡的前提下，部分工厂豆油价格可议空间或将扩大。近日国内豆油利空因素仅为影响豆油价格的次要方面，使部分厂商价格抗跌性减弱而随盘下调。

综上所述，近日外围生物柴油政策是牵制国际油脂市场走弱的主因，外围油脂的走弱也拖累国内油脂市场价格下跌，而国内当前较弱的供需基本面则使得部分对后市行情看空的厂商价格失去抗跌性，在本次生物柴油热点炒作影响周期结束后，国内供需基本面对豆油行情的影响力或将恢复。因本次利空事件暂无长期利空迹象，且国内豆油现货价格已跌破部分厂商心理底价，比如福建地区部分厂商采取暂时停售停报的策略，另外国内下游市场备货情况多以维持假期用油为主，待假期过后，国内油脂市场或将迎来一小波补货期，因此油脂行情下方空间或将受限，加之各地区豆油现货价格已相对较低，资金较充足的贸易商可为节后市场补货需要而适当备货，即连豆油期货主力合约6070元/吨附近即可。  

作者：辛显明；来源：中国粮油信息网；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

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