全球金融市场"超镇定" 新冠肺炎迎来"最关键周"

（原标题：全球金融市场“超镇定”，新冠肺炎迎来“最关键周”）

新冠肺炎暴发后，确诊人数不断攀升，目前各界仍在等待拐点。然而，全球金融市场的表现却“超镇定”，除了春节期间海外市场震荡较大，以及春节后开市首日A股大跌，上周整体市场表现都超出了预期，A股连涨四日，上证综指报收2875点。本周一，沪深股市继续收出红盘，上证指数收报2890.49点。

眼下，一切对经济、金融市场的预测都没有切实意义，因为疫情是最关键的变量，而这一变量仍存较大变数。随着第二个返工潮的到来，可以说本周将是最为关键的一周。

近期，国际知名机构都在大幅调整对中国经济的预测，例如，摩根大通的基线假设是，若确诊人数在3月上旬达到顶点，而各地工厂在2月10日后缓慢地陆续开工，3月基本恢复正常，2020年GDP增速约为5.4%左右，其中一季度为4.6%左右，二季度出现反弹，下半年基本恢复原先增长轨迹。

随着第二个返工潮的到来，疫情的防控迎来关键周。有两个重要变量需要关注——首先是2月10日以后企业恢复生产的速度，二是疫情蔓延的程度，确诊人数的拐点何时出现。这其中又以广东和浙江两个省为代表，这两个省分别都是中国经济最活跃地区（珠三角和长三角）的代表，也是目前除湖北外新冠疫情确诊人数最多的两个省，两地的疫情控制状况、工厂受影响程度对全国经济的发展状况至关重要。

相比之下，目前中国经济面临的挑战比SARS时期更为严峻，因此更需要以更大的决心和防范意识来克服这场挑战。

全球金融市场表现“超镇定”

鉴于这一情况，不乏观点认为，过去一周以来美股不断反弹、新兴市场也表现镇定，但事实上经济复苏的强度很可能弱于预期，市场是否过度乐观了？

当然存在这种可能。但是，另一种“势力”更不可忽视。在金融危机以来，全球央行会在危难之时第一时间开动“印钞机”，因此市场目前的表现可能已经在反应这种预期。目前，美联储每月购买600亿美元的美债，欧洲央行每月购买200亿欧元的债券，日本央行仍每月购买150亿美元的资产。

诺奖得主、《非理性繁荣》（Irrational Exuberance）的作者席勒（Robert Shiller）近期就提及，“有时，并非是新闻本身，而是各界对于新闻和新闻相关事实的关注，改变了经济或投资者的心态。政府的信誉对于投资者和世界而言至关重要。政府所展现出的力量和控制力可能也对投资者信心十分重要，直至这一切被证伪或耗尽的一刻。”

在他看来，可以用“非理性繁荣”来解释1995年日本的阪神大地震。“当时，日本政府被认为是非常有效和强有力的。但当看到日本政府的赈灾措施并非如此有效后，就可能打击全球投资者对政府救助经济能力的信心。”

因此，席勒认为，信心对于中国证监会等的政策安排非常重要。“我认为，从某种程度上说，对中国而言新型冠状病毒是危也是机。全球的注意力此次都聚焦在中国之上，就好比在日本阪神大地震后各界将目光都投向日本那样。中国花了10天就在武汉建成了一家医院一事传遍全球。A股市场也需要这样的信心，来向投资者和国际社会保证，政府对事态是有掌控力的。”席勒也坦言，全球市场还没有充分感受到病毒的影响。

接受笔者采访的资深美股交易员司徒捷此前认为，“如果这周标普500指数和阿里巴巴股票周线收阳，就等于市场的预期开始好转，预期疫情拐点未来将临近。近几日美股不断走稳，而美股市场对风险关联的有效性和预见性有良好的历史追踪记录。”的确，“周线收阳”如期而至，但交易员也认为现在必须密切关注疫情的变化。

对美股市场而言，感触最深刻的一场类似疫情是2014年7月爆发于非洲的埃博拉病毒。司徒捷回忆称，“同年9月底，当美国出现第一例死亡案例时，美股开始大跌，截至同年10月中旬的半个月间跌幅超10%，标普500指数当时一度最低跌至1820点附近。此后，股市作为前瞻性指标开始不断反弹，标普500指数此后便创出新高，直至2015年8月出现回调盘整。”

其实，从乐观的角度来说，历史数据始终显示，就过去全球重大疫情期间与其后股市表现来看，包括SARS、禽流感、埃博拉病毒、兹卡病毒等，疫情未对经济造成巨大冲击，恐慌高点即是买点。就中概股近期的表现来看，市场认为，最能代表美股市场对中国疫情反馈的中概股就是如阿里巴巴等股票，当然也包括港股市场的腾讯、美团等，这些公司的股票将对市场的拐点率先作出反馈。