[股指期货]政策利好刺激 期指多空投资机会分析

　　核心结论：新年利好刺激，股债期汇均出现反弹。货币政策宽松预期加强。通胀明显回落，通缩风险未除。中美贸易谈判顺利，市场信心提升助推人民币升值。新年商品期货受政策利好刺激反弹。国内经济下行压力加大，政府逆周期操作发力，大宗商品价格反弹。钢：价格反弹，成交萎缩。铜：延续弱势。三大交易所库存下降，下游需求制约铜价。铝：需求疲软，震荡走弱。原油：供给减少，油价持续上涨。政策利多股指，期指空头大幅撤退。从股指期货看，净空单自2018年9月18日大幅下跌，新年市场在政策利好背景下，悲观预期大幅改观，但成交量依然低迷，反映春节前场外资金仍然谨慎。总体来看， 2019年“政策底”有望催生“市场底”，经济企稳是催生转折点的关键。

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　　政策利好刺激，

　　期指多空如何转换？

　　1.货币政策宽松预期加强

　　1月8日下午，中国人民银行行长易纲就贯彻落实中央经济工作会议精神接受了采访。采访中易纲行长提到，2019年人民银行会进一步强化逆周期调节，着力缓解信贷供给的制约因素，保持流动性合理充裕和金融市场利率合理稳定，引导货币信贷合理增长，在经济下行时期加大金融对实体经济的支持力度。

　　其次，稳健货币政策松紧适度的“度”，一方面体现为精准把握流动性的总量，既避免信用过快收缩冲击实体经济，也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆。另一方面要精准把握流动性的投向，在总量适度的同时，把功夫下在增强微观市场主体活力上。

　　此外，还需要从供给和需求两方面进一步改善货币政策传导机制，例如建立对银行的激励机制、进一步推动利率市场化，以及对于金融机构发放普惠口径1000万元以下的小微企业贷款，人民银行通过定向降准、定向中期借贷便利、再贷款等方式向金融机构提供优惠利率的长期资金。

　　今年，人民银行将综合运用定向降准、再贷款再贴现、定向中期借贷便利工具等多种货币政策工具，对小微企业实施精准滴灌，用好信贷、债券、股权“三支箭”，支持民企融资纾困，千方百计做好民营和小微企业金融服务。同时，平衡好促发展与防风险之间的关系，采用多种措施防范化解重大风险。

　　总体来看，宽松的货币政策和精准的投放方式，预示着未来流动性的向好。相关部门对股市和小微企业和民营企业的重视叠加，未来将利好中小企业，从而助推中证500，预计上证50稍弱。此外，由于货币政策仍需要配合去杠杆和供给侧改革，而房地产强调“长效机制”与“因城施策”，因此此次降准预计暂不会带动房地产繁荣，从而黑色系并不会出现超预期的需求增加。





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