美国回购和国债市场陷入麻烦 金价料将继续攀升

　　尽管美联储在2019年最后几天注入的流动性没有激增，但SrsroccoReport分析师认为，未来仍有大麻烦。

　　伴随美联储大量的流动性注入，美国货币市场平稳地结束了2019年。之后，纽约联储在2020年第一个交易日又向金融市场适度注入了约570亿美元。尽管美联储在2019年最后几天注入的流动性没有激增，但SrsroccoReport分析师认为，未来仍有大麻烦。

　　在该分析师看来，尽管有许多原因可以解释去年9月美国回购利率飙升，迫使美联储向市场提供数千亿美元短期流动性，但造成金融体系大范围破坏的主要因素是石油的能源投资回报率（EROI）下降和石油消耗热力学。金融分析师和市场仍忽略了这些关键的能源因素。而导致回购利率飙升的主要“表面”原因是，发行量日益增多的美国国债没有足够的买家。

　　2008-2009年金融危机之后，美国政府赤字激增，被迫“净发行”更多美国国债。

　　美联储在2018年初开始通过抛售美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）缩减资产负债表。

　　美国政府的国债净发行量则从2017年的5340亿美元增加一倍，至2018年的1.104万亿美元。这对美债收益率产生了深远影响，尤其是10年期/3个月期利差。

　　如果10年期/3个月期利差下跌，那么对10年期美债的需求就会增加，这表明投资者担忧经济衰退即将来临。

　　去年6月开始，确实出现了一些问题，10年期/3个月期美债收益率差变成负值，这是2007年金融危机开始以来的首次。

　　金价在6月开始上涨也并非巧合。到8月，随着10年期/3个月期美债收益率差进一步深入负值领域，金价继续攀升，月底触及1560美元的峰值。之后，美联储于9月中旬开始回购操作，并在10月中宣布每月购买600亿美元美债。

　　随着全球经济陷入停滞，部分地区迈向衰退，能够用于购买美国国债的多余资金减少。美国政府发行的国债数量超出了市场所能吸收的范围。因此，美联储不得不开始购买美国国债，这有助于推动10年期/3个月美债利差回到正值。然而，问题并没有像市场错误预期的那样结束……而是才刚刚开始。

　　综上，SrsroccoReport分析师相信，9月17日回购利率飙升至10%是危机，并且只会随着时间的推移而恶化。石油消耗热力学正在摧毁市场上可用于产生实际经济增长的净能源。美联储现在正在赤字货币化。这对黄金和白银来说都是好消息。