华泰联合张东：科创板推出 整个投行业务模式会发生转变

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　　自7月22日科创板开板以来，截至12月17日，共计66家公司正式实现科创板上市交易，今日，科创板方面，当日卓易信息涨幅最大，上涨11.91%;芯源微跌幅最大，下跌8.53%。



　　资本邦统计发现，截至12月17日，科创板IPO受理企业共计184家，其中7家处于“已受理”状态，38家处于“已问询”状态，7家处于“中止”状态，23家处于“终止”状态。    　　图片来源：上交所官网



　　同日(12月17日)，由界面.财联社主办的中国资本市场峰会在上海雅居乐万豪酒店召开，华泰联合证券投行管委会委员、董事总经理张东发表《对科创板的观察、思考和期待》的主题演讲。



　　从科创板受理企业行业来看，主要集中在专业设备TMT和医药制造业，张东认为，这一现象与当时国家设立科创板行业聚焦偏好度比较类似，另一方面也与目前科技创新领域比较活跃的几个行业相吻合。



　　张东认为，7-8月份上市的公司三个月之内可以走完整个IPO的路程，常态化后整个审核周期相当于半年的时间，给予市场一个非常明确的预期，对于A股市场来说，时间的确定性要比时间本身重要。



　　“对企业来讲IPO报进去基本上所有的事情资本运作都要让步于IPO的审核，导致很多企业在等待IPO的过程中很多事情干不了，有可能措失机遇，这个不确定性对大家的决策性影响非常大，如果大家学经济学也应该会知道不确定性会带来一些溢价的需求，可以解释以前A股会有这么高的溢价。”



　　张东认为，科创板在这一点上给到大家明确的预期，预计未来整个审核正常化半年的审核周期是百分之百的事情，这个是最值得整个未来科创板上最值得大家对企业来说最有意义的事情。



　　对于科创板市场化定价机制，张东认为，随着未来科创板上市企业逐步增多股票供给量增多，预计整体的估值会持续往下走，部分传统行业的企业担心如果科创板注册制推行比较快，未来在主板询价可能23倍都卖不到。



　　科创板对市场产生什么影响呢?



　　张东认为，科创板的推出更加进一步完善多层次资本市场体系建设，整个资本市场未来的改革会持续推进，注册制未来或许会在整个资本市场逐步推开。



　　该人士认为，未来除了注册制等相关制度的推进之外，未来价格形成机制也是询价式的定价方式，这种方式还会继续保持。张东称，希望监管层和管理层在价格形成方面能够保持自己足够的定力，把市场化价格形成机制坚定的推行下去。



　　上周五出台的分拆子公司A股上市的制度性规定，张东认为，这一制度打开很多空间，很多上市公司业务发展更多元化，整个规模会逐渐做大，同时分拆上市制度对整体资本市场活跃度可能会有帮助。



　　对于投行来说，科创板的推出，整个投行业务模式会发生转变，目前企业上市选择投行最看重是投行是否能确保项目顺利通过审核，但未来可能会有一些变化，未来通过审核不再是议论门槛，而是能不能把股票顺利卖出去或者卖好价格才是投行的核心竞争力。



　　“投行未来一个转型会从注重牌照服务转向价格发行和创造功能，未来也会从以项目为中心转向以客户为中心的定位。整个证券公司组织架构也会在这样一个状况下发生一些改变，投行会成为引领证券公司各个业务线的龙头和抓手。”



　　张东认为，另一方面，投行的引领模式在这个状况下也会有改变，以前投行就是把股票卖出去收自己的成交费，未来可能会有更多的收入来源选择。



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