一德期货交割报告：历次05合约交割回顾与规律

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　　文/一德期货黑色事业部

　　一、螺纹钢

　　通过上述历史交割数据的统计分析来看，自上市以来，基本上每个主力合约均有交割，从量的分布来看，螺纹历年交割都是05及10合约交割量较大，而01合约的交割量偏少，其中交割量最大的合约是1005合约的132000吨，交割量最小的合约仅为1200吨。从升贴水情况来看，基本上以贴水交割为主，尤其是与上海地区相比，贴水特征明显，幅度接近300。

　　虽然1601合约在临近交割月的时候，因虚实比过高，行情出现上涨，一度有“逼仓”的说法，但结果来看，1601交割量为41700吨，交割结算价1706元/吨，仍呈现贴水现货的特征，且交割时基差为315亦属于基差较高水平。所以，从结果来看，并无“逼仓”特征，之前的行情上涨更多还是市场驱动方向的变化。从交割分布来看，1601交割主要集中在南方交割库，主要集中在徐州、无锡、惠龙港等地，交割品牌集中在民营的注册交割品牌（山东两家，河北一家），且1601合约交割仓单实重大于理论值，出现了正公差交割的情况（期货结算是过磅价，按照实重结算，而销售只能是理计，如果出现正公差的话，对于买方来说，交割结算时相当于支付了额外的费用，有一定的不利影响）。

　　二、铁矿石

　　通过上述历史交割数据的统计分析来看，自上市以来，连铁共交割过9次，总交割量为239万吨。合约分布来看，主力合约5次（1405/1409/1505/1509/1601），非主力合约4次（1403/1406/1506/1508），与螺纹相比，非主力合约交割的次数较多。不过，从各合约交割量上看，主力合约明显较多，最低为8万吨，最高为1601合约交割161万吨，而非主力合约最高仅为6万吨。

　　1601合约创天量交割，相比之前历史交割总量高出104%，与之前历史最高交割量合约1505（25万吨）相比，更是高出6.44倍。

　　交割结算价为347，小幅贴水现货。从交割库分布来看，厂库和仓库均有，共有四个交割库涉及交割，分别为河钢矿业（10万吨）、日照港(600017,股吧)（40万吨）、青岛港（51万吨）和连云港(601008,股吧)（60万吨）。交割品种主要为卡粉、PB粉以及PMC混地粉。

　　从参与会员来看，买方会员较为集中，主要是道通、永安和金鹏，卖方会员较为分散，主要是方正中期、银河、大连粮运、一德、永安、东海、华信万达、鲁证。从参与主体来看，钢厂、贸易商和投资机构均有参与，买方是sg、rgl和x，卖方是rl、hx、yg、hg、yd。

　　从05合约两次交割特点来看，一是期货升水交割；二是交割量较同年中其他合约更大。从基差回归路径来看，临近交割期，I1505合约是通过期货上涨幅度大于现货的方式实现，而I1405合约则是通过期货下跌幅度小于现货的方式实现。按照前两个05合约期货升水交割的特点看，目前基差还有继续缩小的可能，而回归路径将更取决于驱动力因素的变化（期货被相对低估但未被错估）。

    三、焦炭