上海证券宏观研究数据库

评论：

    本提前预测为上期（2019年5月份）数据未公布前完成，由于避免了近期经济数据对情绪的影响，该预测（6月份经济数据）较好地体现市场上机构对经济短期前景的真实看法。本预期表明，对经济前景预期的市场主流看法主要为中性：经济、货币延续平稳，通胀延续高位。工业、消费、投资的预测中值（均值）都反映了市场对经济平稳中性的预期，尽管国际经济环境变化影响，进出口增长预期继续维持低迷，但大幅恶化也不为市场担忧。该POLL由《证券市场周刊》举行并完成。

    本轮预测分布的特征表明，尽管经济主流预期仍然中性，但机构间分歧再度显著扩大，表明市场整体预期是偏于悲观的，因而机构间预测分布趋于扩散；笔者仍是市场中对经济前景的最乐观者——从经济增长第一动力的投资发展看，投资前期的回落并非趋势性的，或只是波动而已，伴随减税、降费等政策效果的逐渐显现，经济稳中偏升格局不变。

    6月份CPI提前预测的中值和均值分别为2.6和2.8，预测分布区间（1.7，3.0），价格主流预期维持高位，分布差距扩大，市场通胀预期上升；PPI提前预测的中值和均值局均为0.4，和上月预测数持平，比5月份实际值略下降，预测分布区间（-0.1，1.0），分歧缩小，说明工业品价格低迷已成共识。我们认为，在经济整体仍处“底部徘徊”时期，当前的高通胀状态是不可持续的，低通胀是最为稳定的状态。对2019年的全年价格形势的看法如下：上半年受猪肉价格反季节回升，叠加季节性规律作用，CPI高位运行顶多在维持2月，下半年在基数效应下将大幅回落，并低位徘徊；PPI同比价格走势全年都将运行在零基线上下的低位态势，年末才有可能略回升。

    6月份工业增加值提前预测的中值和均值分别为5.8和5.6，比上月的提前预测值有较大回落，但比5月份实际值有较大回升，说明5月的波动早在市场预期中，工业数据月度间波动较大；6月份投资提前预测的中值和均值均为6.0，比上月的提前预测值低，分布差距再扩大；6月份消费提前预测的中值和均值均为8.1，比5月份实际值下降较多，主要受4月份数据影响；6份货币提前预测的中值和均值都为8.6。5月份的实际数据虽然偏软，机构预期应稳定，对经济前景预期虽偏软但并不存在过度悲观。经济前景预期的平稳，有助于未来资本市场运行的平稳；前期偏悲观预期对市场的冲击应已过去，未来新数据即使表现不佳，对市场的冲击也会有限。

    笔者认为，为维持货币平稳，未来6-12月再降准的概率还是较高的，2019年降存贷款基准利率的可能性也在提高。展望未来，资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现，中国资本市场平稳中分化、回暖的趋势将愈发明显。