科學把握2020年宏觀經濟走勢

原標題：科學把握2020年宏觀經濟走勢

新年伊始，回望過去，眺望未來。2019年中國經濟穩定運行，實現了“六穩”，宏觀經濟指標均符合預期政策目標。2020年中國經濟長期向好趨勢依然，短期增長面臨的下行壓力增大。在國際國內經濟環境復雜變化背景下，供給端和需求端均有有利因素與不利因素，比較而言，供求兩端“雙收縮”的可能性大大提高，自然增長速度可能進一步下降，需要實施更加明確的擴張性宏觀經濟政策。我們要堅持貫徹穩中求進工作總基調，充分發揮積極的財政政策功能，強化其結構性效應，提質增效，有效提高穩健的貨幣政策靈活適度水平，保障穩增長所要求的流動性，確保經濟實現量的合理增長和質的穩步提升。

保持持續健康增長

當前，我國發展進入新階段，面臨新的歷史性挑戰和機遇。一方面，長期向好的趨勢沒有變﹔另一方面，也面臨一系列新的困難。2019年，面對國內外風險挑戰明顯上升的復雜局面，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，我們堅持穩中求進工作總基調，轉變宏觀調控方式，完善宏觀經濟政策，推進“六穩”工作，實現經濟平穩運行和健康增長﹔同時以深化供給側結構性改革為主線，推進現代化經濟體系建設，有效促進發展方式轉變，提升高質量發展水平。總體而言，中國經濟依然交出了一份優秀答卷。

就宏觀經濟增長主要指標看，我們預計，全年GDP增速處於預期區間，有望達到6.2%左右，增速在全球主要經濟體中位居前列﹔2019年中國GDP總量有望接近100萬億元，佔2019年全球GDP比重16%以上﹔人均GDP水平將超過1萬美元，達到或接近全球平均水平﹔CPI漲幅全年平均預計在3%左右，雖然受到豬肉價格上漲沖擊，但總體保持在預期政策目標水平上﹔調查失業率預計5.2%左右，實現了預期政策目標5.5%以下的要求。2019年前三季度，我國貿易正增長，進出口總額同比增長3%左右，其中出口同比增長5.2%，進口負增長0.1%，貿易順差擴大，相比同期全球貿易增速的大幅回落，中國穩外貿成效顯著﹔外商直接投資保持正增長，實際使用外商直接投資額同比增長6.5%，盡管一些低端產業從中國搬遷到東南亞等地，但外資對中國的高新技術和服務業投資規模擴大﹔在外貿、外資增長平穩的基礎上，人民幣匯率總體穩定，外匯儲備開始回升﹔城鄉居民收入穩定增長，居民人均可支配收入同比增長8.8%，扣除價格因素，實際增長6.1%，與GDP增長基本同步﹔經濟結構轉變取得明顯進展，高技術制造業、戰略性新興產業利潤同比增長6.3%和4.6%，高於工業總體盈利水平﹔“三大攻堅戰”取得關鍵性進展，特別是重點領域金融風險有效防范和化解，生態環境質量總體改善。

總之，2019年中國經濟在國內下行壓力增大、世界經濟低迷的背景下，仍然保持了持續健康增長勢頭，主要宏觀經濟指標達到了預期值，“六穩”的要求全面落實，在全球經濟增速預計下降的情況下，經濟增速仍保持領先優勢，為全面實現“十三五”規劃、全面建成小康社會奠定了堅實的基礎。

下行壓力不減

盡管2019年宏觀經濟指標均在政策目標區域之內，但動態地看，經濟下行壓力不斷上升，2019年按季度看，增速是持續下降的。總體上全年同比增長預計為6.2%，雖然與全球相比增速領先，但與上年同期相比，有所回落，表明總體上中國經濟仍處在下行周期。從我國經濟增長近幾年變化周期特點看，自2009年第一季度名義GDP增速反彈達到高點后持續回落，到2015年第三季度達到底部，2015年底觸底反彈至2017年第一季度達到頂點，爾后又開始持續回落。按這種3至4年下行周期測算，我們認為，2018年至2019年是經濟下行的加速期，2020年至2021年則可能是本輪周期的觸底反彈期。

從需求端來看，一是市場化去庫存和政策性去庫存疊加帶來了明顯的緊縮效應﹔二是房地產市場處於下行周期態勢明顯﹔三是民間投資收益預期下滑、增速放緩﹔四是國有企業去杠杆、中小金融機構風險持續暴露等導致經濟主體償債能力仍未明顯扭轉，金融周期底部運行特點明顯﹔五是居民消費增速持續下滑，社會消費品零售總額2019年前三季度實際同比增長僅為6.4%，有所回落﹔六是在逆全球化和國際沖突作用下，全球經濟不確定性提升，國際貿易增速回落，世界經濟低迷程度加劇，增速下降，中美貿易摩擦如何解決也成為影響中國經濟的重要因素。

從供給端來看，一是經濟發展進入新階段，基數紅利逐漸降低。低經濟基數下顯示的階段性高速增長，伴隨基數的擴張會逐漸減弱。特別是人均GDP水平突破一定水平之后，經濟增長速度會進入持續下降期，如日本上世紀70年代后、韓國上世紀90年代后，人均GDP突破1.1萬國際元后都出現了速度的放緩。目前，我國經濟增長進入“換擋期”，“三期疊加”影響持續深化。二是工業化紅利持續遞減。第二產業特別是制造業比重進一步下滑與第三產業快速提升，表明傳統工業化加速的結構增長效應已基本終結，工業制造業企業利潤緊縮，企業內生動力不足，中國制造業PMI值呈現波動下滑的趨勢，表明工業生產活動擴張的內生動能整體較弱﹔由於受創新力提升遲緩及不確定性限制，新動能轉換相對不快，升級性的結構調整步伐放緩，工業戰略性新興產業增加值增速、高新制造業增加值增速、戰略性服務業增加值增速均出現下滑﹔並且由於各類對新動能產業支持政策的到期，政策紅利減弱，一些成長中的新產業和企業面臨嚴峻挑戰，加之中美貿易摩擦產生的傳導效應逐漸顯現，對高技術產業新動能轉換產生實質性的沖擊。因此，經濟結構調整會進一步加大對經濟的影響。三是中美貿易摩擦對全球經濟造成不利影響，使中國經濟增長傳統動能之一的全球化紅利加速下滑。四是人口老齡化的加快，流動性人口的負增長和儲蓄率的持續下滑，表明作為經濟增長傳統動能之一的人口紅利已進入加速遞減期，中國人口峰值事實上已經或即將出現，2018年新生兒減少200萬，老年人口則大幅增長。五是要素成本紅利開始全面減少，尤其是土地、能源、環境等資源約束更為嚴格，依靠要素投入量擴大拉動經濟高速增長既無可能更無競爭優勢。

判斷自然走勢